产能利用率高位回落 双焦价格恐继续走弱

研报正文

期货行情：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM09 合约上涨4.55%收于2392元/吨，J09 合约上涨 3.93%收于 3118 元/吨。 

【焦煤】

主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。

供应端，洗煤厂开工率上升，洗煤厂原煤、焦煤库存有所下降，运输恢复有利于焦煤的运输。

进口方面，蒙煤进口因疫情影响不确定性较大，部分口岸管控趋严仍影响焦煤的进口，不利增加国内供给。

库存方面，炼焦煤综合库存自低位小幅反弹，不过仍处历史低位区域，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存微增。

需求端，独立焦企、钢厂维持去库，焦企炼焦开工率下降。

【焦炭】

产地焦企焦炭价格稳定，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。

供应端，焦炭综合库存下降，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存增加。焦化企业开工率下降，吨焦利润处于盈亏平衡附近，焦企炼焦积极性有限。

需求端，下游钢厂出现检修情况，不利于焦炭需求。稳增长政策预期逐渐弱化，不利于双焦产业需求。 

观点小结：

综合来看，宏观稳增长预期逐渐弱化，不利于双焦终端需求，产业链上游库存增加，中下游处于去库状态，炼焦产能利用率出现高位回落迹象。双焦期货价格技术上已经走弱。总体判断，双焦期货价格或许继续走弱。

策略方面：轻仓做空。