全球紧缩进程步伐加快 贵金属震荡偏弱运行

研报正文

【黄金】

基本面：美联储官员和欧央行官员继续鹰派讲话，金价小幅回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌2.9个基点报3.177%，美元指数涨0.52%报104.50，人民币震荡；COMEX黄金期货跌0.19%报1821.4美元/盎司。

基差：黄金期货393.86，现货393.56，基差-0.3，现货贴水期货。

库存：黄金期货仓单3312千克，不变。

盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。

主力持仓：主力净持仓多，主力多减。

预期：今日关注美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利在欧洲央行论坛上讲话，美联储官员讲话、美国一季度实际GDP终值、个人消费支出(PCE)终值；全球央行紧缩队伍不断扩大，抑制通胀预期坚定，但紧缩预期再度波动。

经济衰退预期也逐渐升温，悲观情绪有所释放，油价走高，大宗商品反弹，金价小幅回落。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，金价震荡为主。沪金2208：390-397区间操作。 

利多：

1、地缘政治摩擦影响明显减弱，能源压力依旧较大。

2、俄乌冲突对经济的影响逐渐显现，供应紧张担忧依旧较高，通胀预期持续处于高位。

3、疫情和俄乌局势影响，经济衰退预期升温。

利空：

1、地区冲突一般影响金价时间短暂，局势明朗后，避险情绪回落，金价将回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程加快，紧缩预期升温，金价下行压力依旧。

3、有色金属价格企稳，风险偏好回升，支撑消散。

逻辑：美联储加息进程坚定，紧缩预期快速升温；俄乌局势担忧的避险需求明显和缓，金价支撑减弱；紧缩进程推动金价回落仍是今年的主要逻辑；未来滞涨预期或将有所支撑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。

【白银】

基本面：美联储官员和欧央行官员继续鹰派讲话，有色金属小幅回落，银价继续回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨，国际油价全线上涨；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌2.9个基点报3.177%，美元指数涨0.52%报104.50，人民币震荡；COMEX白银期货跌1.86%报20.775美元/盎司。

基差：白银期货4607，现货4577，基差-30，现货贴水期货。

库存：白银期货仓单1477935千克，环比减少13570千克。

盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。

主力持仓：主力净持仓多，主力多减。

预期：美联储加息预期高涨，全球紧缩进程步伐加快，银价受下压明显，整体偏弱。经济悲观情绪有所释放，油价走高，大宗商品仍有支撑，但有色金属集体冲高后小幅回落，银价明显回落。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，整体偏空，短期震荡。沪银2212：4500-4700区间操作。 

利多：

1、地缘政治摩擦影响明显减弱，能源压力依旧较大。

2、经济预期和供应紧张逻辑平稳中，高通胀和供应担忧都将支撑银价。

3、风险偏好将有所改善，银价将获得部分支撑。

利空：

1、避险情绪对银价支撑非常有限，随着避险情绪降温，银价将快速回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程加快，紧缩预期升温将为银价打开下行空间。

3、有色金属全线回落，风险偏好恶化，支撑消散。

逻辑：需求预期对有色金属影响较大，银价受经济预期奖项较大；紧缩进程推动银价回落仍是今年的主要逻辑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。