基本面未有根本性转变 油脂价格或仍有反复

研报正文

一、行情综述

今日国内油脂期货震荡收涨，油脂市场低位震荡。主要因印尼计划在7月底开始B40生物柴油路试，需求疲软导致部分马来棕榈油加工商暂停生产消息构成支撑，令油脂市场获得支撑反弹。

主力Y2209合约报收10374点，涨幅2.75%；P2209合约报收9734点，涨幅5.07%；OI2209合约报收12164点，涨幅3.05%。

现货方面，豆油现货价格上调100元/吨，棕榈油现货价格下调40元/吨，菜油上调100元/吨。目前油脂影响因素依旧繁杂，宏观面市场恐慌情绪缓解，大宗商品超跌反弹，价格短期震荡上涨，内盘油脂或趋同，综合多种因素影响使得市场震荡调整波动或加剧。

二、宏观要闻

1、美国白宫方面当地时间27日宣布，由于俄罗斯对乌克兰采取的军事行动，美国和其他七国集团国家希望对俄罗斯采取进一步的制裁措施。美国政府在七国集团峰会举办期间透露称，这些措施主要针对军备生产和供应链等方面。

2、美国高级官员表示，七国集团领导人将要求各国部长“紧急”与第三国磋商，制定石油价格的上限；七国集团的声明将包括推动禁止进口俄罗斯黄金；七国集团将出资50亿美元解决全球粮食安全问题。

3、美国政府高级官员表示，七国集团周二将发布协调措施，向俄罗斯施压，为俄罗斯石油设定全球价格上限。据悉，美国财长耶伦向欧洲施压，要求他们接受旨在对俄罗斯石油实施价格上限的措施，美国希望此举能够维持全球原油供应，并限制俄罗斯的收入。

4、央行行长易纲接受中国国际电视台记者专访时表示，中国的通胀前景较为稳定，CPI同比增长2.1%，PPI同比增长6.4%。保持物价稳定和就业最大化是我们的工作重点。

5、国家发改委：切实稳住经济大盘，保持经济运行在合理区间。近期特别是要抓紧推进一批既利当前又利长远的水利、交通、地下综合管廊等项目，尽快形成实物工作量；落实促进汽车、家电等领域消费的若干政策，加快释放消费潜力。

三、行业要闻

1、美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至6月26日当周，美国大豆生长优良率为65%，市场预期为68%，去年同期为60%。美国大豆播种率为98%，市场预期为98%，去年同期为99%。美国大豆出苗率为91%，去年同期为95%。大豆开花率为7%，去年同期为13%。

2、美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2022年6月23日当周，美国对中国（大陆地区）装运80556吨大豆。前一周美国对中国大陆装运72432吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.20%，上周是16.95%。

3、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年6月1-25日马来西亚棕榈油单产增加18.29%，出油率减少0.18%，产量增加17.19%。

4、市场消息：印尼计划在7月底开始B40生物柴油路试。

5、马来西亚棕榈油生产商协会（POMA）官员周一表示，在食用油价格骤跌后，马来西亚一些棕榈油加工企业暂停生产，这种情况在过去的35年里从未发生过。停工时间可能是一天，也可能是一周。

6、美国国家飓风中心：预计热带风暴希莉亚将在周二晚给南部迎风岛屿带来暴雨和阵风，预计将在周二逐渐变弱。

四、主产区天气

1、美国大豆主产区天气：

①6月27日至7月5日期间，美国大豆主产区中，西部和中西部地区降雨预期小幅减弱，南部地区则降雨预期增加。其中，大豆主产区内布拉斯加州降雨预期小幅增强。美豆正处于开花期，所需水分较多，若水分不足，种子在土壤中容易丧失生长能力，影响优良率，需警惕爱荷华州、伊利诺伊州、印第安纳州以及明尼苏达州主产区7天累积降雨量较小。

②7月5日至7月13日期间，美国大豆主产区中，西部地区降雨预期减弱，中西部和南部地区降雨预期有增有减。其中，大豆主产区内布拉斯加州以及明尼苏达州降雨预期减弱，印第安纳州则降雨预期增强。

五、观点及策略

棕榈油：因印尼计划在7月底开始B40生物柴油路试，需求疲软导致部分马来棕榈油加工商暂停生产消息构成支撑，令油脂市场获得支撑反弹。但印尼出口加快，马来产量有望回到160万吨以上，库存也将回到170万吨以上。

总体来看，产地的棕榈油供应仍然是逐渐增加的势头，供应增加令油脂市场继续承压，短期棕榈油市场处于调整阶段。国内受印尼出口影响，进口利润改善，国内采购需求释放，将缓解国内供应紧张，令现货价格和基差回落。国内棕榈油价格的下行压力仍存。

豆油：由于随着市场恐慌情绪的消化，近日全球大宗商品在大幅下跌后止跌企稳，加之美豆播种基本结束进入生长期，天气对价格影响将逐渐显现，短期受宏观因素及天气改善影响，预计美豆价格震荡偏弱。短期来看，豆油走势仍将受棕榈油和美豆的走势影响，暂时还不能确认已经止跌。

虽然6月份国内大豆到港量较上月减少，但仍处于较高水平，加之政策性进口大豆持续拍卖，短期国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，但大豆压榨利润不佳抑制油厂开机积极性，且目前仍是淡季，豆油需求预计将受到影响，关注国内豆油库存变化情况。

菜油：近期菜油走势跟随棕油和豆油下跌，继续关注后续进口菜籽、菜油采购情况，菜籽榨利在变好，但是菜油进口利润仍然不佳。关注国内菜油库存变化，如果库存继续下降，对菜油将构成一定支撑。菜油短期走势仍然受豆油和棕榈油走势影响较大。

综上所述，目前宏观情绪加大了市场的波动幅度。目前来看，棕榈油产地处于供应逐步增加的过程中，逐渐上升的库存压力将令棕榈油再次成为最便宜的油脂。美豆和加拿大菜籽的产量还存在不确定性，对豆油和菜油价格有一定支撑，但是在产地棕榈油的出口需求明显改善之前，预计供应压力仍将压制棕榈油价格，油脂的基本面还没有出现根本性的转变，油脂价格或仍有反复，短期或有延续反弹。