沪金下行压力依旧 银价整体偏弱运行

研报正文

【沪金】

1、基本面：欧洲年度货币政策论坛上美欧英央行行长维持鹰派讲话，但依旧承认衰退的可能性，金价一度明显反弹后大幅回落；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘全线下跌，国际油价全线下跌；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌8.1个基点报3.096%，美元指数涨0.59%报105.11，人民币震荡；COMEX黄金期货跌0.11%报1819.2美元/盎司。

2、基差：黄金期货393.34，现货392.64，基差-0.7，现货贴水期货。

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减。

6、预期：今日关注中国官方PMI、美国上周首申，5月PCE，欧洲各国失业率，欧洲央行行长拉加德讲话；全球央行紧缩队伍不断扩大，抑制通胀预期坚定，但紧缩预期再度波动。经济衰退预期也逐渐升温，悲观情绪有所改善，油价走高，大宗商品反弹，金价震荡回落。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，金价震荡为主。沪金2208：390-397区间操作。

利多：

1、地缘政治摩擦影响明显减弱，能源压力依旧较大。

2、俄乌冲突对经济的影响逐渐显现，供应紧张担忧依旧较高，通胀预期持续处于高位3、疫情和俄乌局势影响，经济衰退预期升温。

利空：

1、地区冲突一般影响金价时间短暂，局势明朗后，避险情绪回落，金价将回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程加快，紧缩预期升温，金价下行压力依旧。

3、有色金属价格企稳，风险偏好回升，支撑消散。

逻辑：美联储加息进程坚定，紧缩预期快速升温；俄乌局势担忧的避险需求明显和缓，金价支撑减弱；紧缩进程推动金价回落仍是今年的主要逻辑；未来滞涨预期或将有所支撑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。

【沪银】

1、基本面：欧洲年度货币政策论坛上美欧英央行行长维持鹰派讲话，但依旧承认衰退的可能性，银价震荡；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘全线下跌，国际油价全线下跌；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌8.1个基点报3.096%，美元指数涨0.59%报105.11，人民币震荡；COMEX白银期货跌0.7%报20.66美元/盎司。

2、基差：白银期货4527，现货4508，基差-19，现货贴水期货。

3、库存：白银期货仓单1461414千克，环比减少16521千克。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减。

6、预期：美联储加息预期高涨，全球紧缩进程步伐加快，银价受下压明显，整体偏弱。经济悲观情绪有所释放，油价走高，大宗商品仍有支撑，但有色金属集体冲高后小幅回落，银价震荡回落。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，整体偏空，短期震荡。沪银2212：4500-4700区间操作。

利多：

1、地缘政治摩擦影响明显减弱，能源压力依旧较大。

2、经济预期和供应紧张逻辑平稳中，高通胀和供应担忧都将支撑银价。

3、风险偏好将有所改善，银价将获得部分支撑。

利空：

1、避险情绪对银价支撑非常有限，随着避险情绪降温，银价将快速回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程加快，紧缩预期升温将为银价打开下行空间。

3、有色金属全线回落，风险偏好恶化，支撑消散。

逻辑：需求预期对有色金属影响较大，银价受经济预期奖项较大；紧缩进程推动银价回落仍是今年的主要逻辑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。