基本面仍维持弱势 郑棉上方继续承压

研报正文

一、行情综述

今日郑棉夜盘窄幅震荡偏弱，日间行情回暖，期价上扬，最终收涨2.81%于17575元/吨，涨幅为480元/吨。商品市场情绪宣泄后行情回暖，美国棉花优良率偏低，引发供应忧虑，美棉近两日反弹上行，国内防疫政策放松也提升了消费预期，郑棉重心继续回升。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、李克强：要继续落实各项政策，推动经济运行尽快回归正常轨道，以发展促就业、以就业保民生，尽快把失业率降下来、控制住。

2、工信部：即日起通信行程卡取消“星号”标记。

3、美联储梅斯特：今年将看到经济增长有所放缓，高通胀对消费者信心造成了负面影响。为了打压通胀，有必要继续加息。明年希望看到利率在4%以上，7月他支持75个基点。

4、美国6月咨商会消费者信心指数98.7，创21年2月来新低，预期100.4，前值103.2。

5、欧央行行长重申7月加息25基点；欧洲央行将在周五启动第一道防火墙，阻止欧债危机重演。

（二）行业：

1、美国农业部（USDA）作物生长报告:美国棉花优良率为37%，去年同期为52%，此前一周为40%。美国棉花结铃率为8%，去年同期为7%，此前一周为6%，五年均值为7%。

2、天气预报显示，未来1-5天美国得州西部有小雨，未来6-10天大部分产棉区降雨偏多，但气温也偏高。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：

全球加息潮强化市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧美经济数据正初步验证预期；美元指数维持高位，维持价格上方压力；国内疫情后修复可能不及预期，防疫政策放松再度带来良好预期，关注疫情和政策刺激兑现情况。

美棉方面，USDA数据显示优良率偏低，引发供应忧虑，继续关注后续干旱天气状况。行业层面，上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产可能；

库存方面，商业库存维持高位，近日轧花厂还贷压力明显增加，抗价心理减弱；需求端，当前处于消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽有好转但仍不理想，纺织企业生产及补库意愿低迷，棉花消费疲软。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但仍处于历史高位，替代效应较为明显。

终端消费方面，内销下滑明显，需观察本月恢复情况，出口则部分被东南亚国家承接，且欧美进口有一定见顶迹象，加上疆棉禁令影响，终端消费难言乐观。

观点：郑棉短期基本面仍维持弱势，上方继续承压；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

关注：国内储备政策、美联储货币政策、美棉产区天气状况、终端消费。