基本面支撑动力不足 双焦反弹趋势放缓

研报正文

逻辑：在经历两个交易日的强势反弹后，昨日，黑色金属板块期价集体震荡运行，反弹趋势有所放缓。截至昨日收盘，双焦期价近期反弹幅度约12%。

基本面：

（1）从基本面来看，上周五以来，全国建材成交量逐步回升，并且产量有所下降，带动成材现货价格稍有反弹，不过，价格反弹幅度尚不足以弥补钢厂亏损幅度，目前全国钢厂高炉检修量仍在逐步增加。

（2）据Mysteel调研统计，6月15日~6月28日，全国样本钢厂共有29座在检高炉，累计容积30740m3，铁水日产量减少9.01万吨；预计本周日均铁水产量将继续下降。

（3）焦炭供给方面，目前吨焦亏损程度加深，数据显示，上周30家独立焦企平均吨焦亏损为146元，受此影响，焦化市场也在加大限产力度，独立焦企产能利用降至77.0%。

周环比下降4.41个百分点，整体限产力度大于钢厂高炉，焦炭供给继续呈阶段性收紧，同时由于钢厂端焦炭库存偏低，因此上周钢厂对焦价的第2轮提降也迟迟未能落地。

（4）焦企通过限产将压力传导至焦煤端，洗煤厂开工率同步下降。

观点：短期宏观层面不断给市场传递经济稳增长信心，市场悲观情绪修复。双焦受铁水产量降幅低于预期、库存偏低，叠加成材成交回暖影响，价格略显坚挺，但粗钢压产政策预期仍在，需求上限较为明确，基本面暂不支持价格进一步上涨。建议观望或反弹偏空对待。

后期关注/市场风险：关注钢厂高炉减产、蒙煤通关以及终端需求恢复情况。