短期供应充足情况尽显 豆粕随美豆走弱调整

研报正文

【行情复盘】 

期货市场：29日，豆粕2209合约继续偏弱调整，午后收于3881元/吨，日内下跌16元/吨，跌幅0.41%；美豆主力11合约，11合约窄幅调整，午后暂收于1461.5，几近收平。

现货方面：国内豆粕报价持稳，南通4040元/吨持稳，天津4080元/吨持稳，日照4040元/吨持稳，防城4070元/吨持稳，湛江4070元/吨持稳。

基差：大连九三4170元/吨涨20，现货基差09+280元/吨持稳，8-9月报价4190元/吨持稳；天津中粮基差09+210持稳；钦州某油厂报6-9月09+260持稳。 

【重要资讯】 

（1）美国农业部将于北京时间7月1日00:00公布季度库存与种植报告。美国农业部(USDA)发布作物种植面积报告之前，分析机构对美国2022年大豆种植面积的预估均值为9,044.6万英亩，预估区间介于8,873.5-9,237.5万英亩。

（2）USDA3月31日预估值为9,095.5万英亩；截至6月27日，美国大豆播种进度为98%，上周94%，去年同期100%，五年同期均值为97%。大豆优良率为65%，上周68%，去年同期60%，五年均值为65%，大豆优良率在下降。 

 【基本面】 

（1）大豆出口情况

1、美国截至2022年6月23日的一周，美国对中国（大陆地区）装出大豆8.06万吨；上一周对中国装运大豆7.24万吨；当周美国大豆出口检验量为46.83万吨，对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.20%。

截止6月23日的过去四周，美国对华大豆检验装船量累计为23.7万吨。迄今为止，2021/22年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量累计达到51,372,809吨，同比减少10.5%，一周前同比降低11.0%，两周前同比降低11.5%。

2、巴西巴西全国谷物出口商协会(ANEC)基于船运计划数据预测，5月29日到6月4日期间，巴西大豆出口量为305.67万吨，前一周为256.59万吨。

ANEC称2022年5月份巴西大豆出口量可能达到1073.1万吨，低于一周前估计的1127.8万吨，比去年5月份的出口量1422.1万吨减少350万吨左右。去年5月份的大豆出口量也是历史上最高的月度出口量之一。

巴西全国谷物出口商协会(Anec)基于船运计划数据预测，6月19日到6月25日期间，巴西大豆出口量为280.8万吨，上周为271.39万吨。ANEC预计巴西6月大豆出口量达到1000-1080万吨，上周预测为1084万吨。不过ANEC指出，6月份巴西大豆出口量最低可能为900万吨。

发船方面，截止到6月27日，6月份以来巴西港口对中国已发船总量为614.2万吨，较前一期（6月20日）增加165.3万吨。

3、阿根廷据Mysteel数据，截止到6月27日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）6月大豆对中国发船40.4万吨，较前一期（6月21日）增加4.1万吨。

排船方面，截止到6月27日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国排船量为25.4万吨，较前一期（6月21日）增加6.1万吨。

阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售步伐继续落后上年同期。截至6月15日，阿根廷农户已经预售1,853万吨2021/22年度大豆，比一周前高出61.5万吨，低于去年同期的2,250万吨。

（2）美豆压榨情况

全美油籽加工商协会(NOPA)周三公布的数据显示，美国5月大豆压榨量略低于市场预估均值但仍创下历史同期纪录最高水平。

NOPA会员5月共计压榨1.71077亿蒲式耳大豆，较4月的1.69788亿蒲式耳增加0.8%，较2021年5月的1.63521亿蒲式增加4.6%。5月压榨量创下NOPA会员历史同期最高压榨纪录，超越了2020年5月的前一纪录1.69584亿蒲式耳。

（3）美豆天气及播种情况

南美豆减产情况记忆尤在，市场较为担心极端天气重现，即天气稍有干燥苗头那么预计美豆价格则会有较大的反应。

美国方面，西南季风即将到来，极端高温和干燥使中西部和南部地区的突发干旱警报响起。此外，根据最新的美国干旱监测报告，美国干旱覆盖率在连续14周下降后有所增加。截至2022年6月21日，美国39.84%的州和美国48个州中的45.38%处于干旱状态。

（4）饲料终端需求

据饲料工业协会数据显示：2022年5月，全国工业饲料总产量2352万吨，环比增长4.6%，同比下降11.5%。

从品种看，猪饲料产量986万吨，环比增长2.4%，同比下降14.6%；蛋禽饲料产量258万吨，环比增长2.7%，同比下降6.2%；肉禽饲料产量713万吨，环比增长1.1%，同比下降15.6%；水产饲料产量252万吨，环比增长33.1%，同比增长11.0%；反刍动物饲料产量116万吨，环比增长1.0%，同比下降4.9%。

2022年1-5月，全国工业饲料总产量11321万吨，同比下降3.2%。其中，猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别为5086万吨、1298万吨、3413万吨，同比分别下降5.7%、3.5%、4.8%；水产、反刍动物饲料产量分别为794万吨、608万吨，同比分别增长24.9%、2.7%。 

【行情研判与操作策略】 

豆粕及美豆均窄幅调整，等待周五凌晨种植面积报告指引。一季度豆粕上涨的原因在于通胀、南美减产、国内库存较低。那么当前这三种情况均在改善，美联储加息、南美产量上调、国内豆粕胀库，因而豆粕随美豆持续走弱。

但我们并不过分看空豆粕，7月以后是美豆主要生长期，且目前美豆主产区降雨低于往年大部分地区出现干旱情况，价格在后期有可能有天气炒作的带动。

但是，短期抄底或为时尚早，国内方面沿海油厂豆粕胀库，短期供应充足情况尽显，内外交织，预计继续带动粕类走低，需要关注国内豆粕类库情况是否出现拐点。

北京时间7月1日0点公布美豆播种面积，美豆非商业净多资金热情减弱以规避风险。

提示建议：目前09合约基于3800反弹，暂时观望为主，激进的投资者可考虑轻仓试多，布局报告可能带来的利多与后期的天气炒作。产业客户09基差可考虑3750-3800附近分批适当点价，谨防后期的美豆天气干旱炒作。