供强需弱状态占据主导 沪镍短期仍震荡偏弱运行

研报正文

宏观方面：上一交易日美元指数小幅走弱，经济衰退预期对美元形成拖累但同时避险情绪有所支撑，目前在加息进程中，美元指数下方仍存在一定支撑。

英国政府在新一轮的对俄经济制裁中，对俄罗斯首富、诺里尔斯克镍业公司总裁弗拉基米尔·博塔宁实施制裁，诺里尔斯克镍业是世界最大的镍冶炼企业，2021年产量19.38万镍金属吨，占全球原生镍供应量7.23%。

供给方面：印尼Wedabay园区火法项目13（华科：4条RKEF）的第4条产线于6月29日顺利投产出铁。

待达产后预计每条产线月产镍金属量950吨；力勤OBI镍钴项目第三期湿法冶炼项目于2022年6月27日开工，该项目年产能规划6万金属吨，计划于2023年9月投产，力勤OBI岛湿法项目一期产能为3.7万镍金属吨/年，已于2021年10月投产，二期产能为1.8万镍金属吨/年，计划于2022年Q3投产。

消息面：

（1）二季度以来，海内外镍新建项目纷纷投产，尤其印尼镍铁、中间品进口回流大幅增加，镍产业链供应端强势。

（2）不锈钢方面，进入二季度以来，由于疫情对终端消费的影响，以及海外消费的疲软，钢厂不得不开始削减排产，6月份国内40价不锈钢厂初步排产274.96万吨，环比减少9.1%，其中300系排产133.90万吨，环比减少6.2%。

（3）新能源方面，疫情好转后三元前驱体企业需求开始回暖，预计7月份可恢复至正常生产水平，但自一季度镍价大涨后，镍豆自溶制备硫酸镍即期已出现大幅亏损，在中间品进口大增的情况下，多数企业选择了更具经济性的MHP和高冰镍作为原料。

观点小结：总体来看，镍价自三月伦镍事件以来处于脱离供需运行状况，二季度以来镍市场供强需弱的状态占据主导，中长期来看镍价终将下行至合理区间。然而低库存仍是目前镍价有力的支撑，其他亦有较多不确定因素，短期内仍有反弹风险。