市场氛围难言乐观 沪铜价格重心继续下移

研报正文

一、行情综述

今日沪铜夜间高开逾400元/吨后弱势震荡，早间开盘后快速上行短时小幅飘红，之后行情不断走弱，最终收跌1.85%于60110元/吨，跌幅为1130元/吨。通胀数据继续支持加息，市场氛围难言乐观，沪铜库存连续第五周增加，伦铜库存昨日大增超万吨，铜消费不佳，沪铜重心继续下移。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、中国6月财新服务业PMI升至54.5，预期为49.6，前值为41.4。中国6月财新综合PMI为55.3，前值为42.2。

2、刘鹤与美财政部长耶伦通话，中方表达了对美国取消对华加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持对话沟通。

3、知情人士透露，美国总统拜登预计本周宣布下调对部分中国进口商品加征关税决定。

4、欧元区5月PPI环比上涨0.7%，为2021年2月以来最小增幅，预期上涨1%，前值上涨1.2%。欧元区5月PPI同比上涨36.3%，预期上涨36.6%，前值上涨37.2%。

（二）行业：

1、Cochilco：智利5月铜总产量下降2.55%至47.88万吨。其中：Codelco的铜产量同比下降6.3%至14.29万吨，Collahuasi铜矿产量下降15.4%至4.9万吨，而Escondida的铜产量增长26%达到10.69万吨。

2、卫星监测数据显示，受最大铜生产国智利停产影响，全球6月铜冶炼活动下降，衡量冶炼厂活动的全球铜分散度指数从5月的49.4降至6月的46.7。

3、智利:“冰川禁采令”纳入最终宪法草案，民众将有两月时间审查该文件并于9月4日进行全民公投。

三、分析及观点

宏观：全球加息潮尤其是美联储加息节奏加快强化市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧美经济数据正初步验证预期；俄乌问题难见曙光，引发能源价格高企，推动通胀上行；鹰派预期将继续推动美元指数上行，强化铜价上方压力；国内PMI数据时隔三月重回扩张，但仍不及预期，防疫政策放松继续带来良好预期，关注疫情和政策刺激兑现情况。

供应：铜精矿TC维持小幅下行，国内铜矿需求增加，智利矿端受水资源和矿石品味影响明显，5月铜矿产量继续下降。国内冶炼方面，随着企业复产及结束检修，6月电解铜产量显著增长，预计7月产量继续上行，供应偏充足。

库存：全球显性库存仍处低位，但近日沪、伦库存均维持上行，昨日LME铜库存大增10100吨至136950吨，注销仓单比升至11.50%；上期所铜上周为连续第五周累库，库存增9508吨至66661吨，今日铜期货仓单减25吨至14383吨。

需求：下游消费不佳，市场预期经济下行导致需求弱势，需要继续关注消费情况。

废铜：上游持货商心态依然悲观，谨慎观望为主，出货意愿不强，但有部分贸易商选择低价补库，拉低库存成本线，以此减少亏损。下游铜厂近期消费不佳，且铜价日内波动较大，多以销定采，维持厂内正常生产为主。

现货：今日现货市场成交偏弱，下游消费低迷，现货升水维持弱态。上海金属网1#电解铜报价60850-61600元/吨，均价61225元/吨，较上交易日下跌335元/吨，对2207合约报升60-升110元/吨。

观点：短期沪铜预计维持弱势，晚间可能破位60000；中长期沪铜预计受美联储收紧流动性及世界经济增速下降影响重心下移。

关注：俄乌局势、美联储货币政策、全球显性库存、铜消费情况。