沪铅需求回暖有限 沪铝已运行至行业成本线

研报正文

【沪铅】

周二沪铅主力2208合约期价日内延续震荡偏弱，夜间探底回升，收至14965元/吨，跌幅达0.13%。伦铅延续横盘震荡，收至1935.5美元/吨，跌幅达1.12%。

现货市场：上海市场驰宏铅14930-14940元/吨，对沪期铅2207合约贴水30-20元/吨；江浙市场济金、江铜、南方铅14920-14940元/吨，对沪期铅2207合约贴水40-20元/吨报价。

库存：期铅弱势震荡，持货商随行报价，同时炼厂货源贴水收窄，下游按需采购。SMM调研，河南某电解铅冶炼厂电解槽技改检修结束，本周恢复生产，7月电解铅产量计划增加约6000吨。昨日LME铅库存减25吨至39450吨。

基本面：近期原生铅炼厂减停产并存，随着检修企业复产、原料逐步补给、新投产生产线出产，原生铅供应有望增加。再生铅方面，当前原料废旧电瓶价格维持在9000元/吨附近的高位，叠加铅价有所回落，企业处于亏损状态，生产意愿受限。

需求端：随着铅蓄电池逐步进入传统消费旺季，终端需求增加带动蓄电池消费消费改善，但当前企业成品库存高企仍存制约。

观点小结：海外宏观压力不减，国内稳增长政策缓慢落地。就铅市而言，供应端稳中有增，但炼厂检修、企业搬迁、原料紧缺及利润低迷等限制增量，蓄电池终端需求显现出回暖迹象，但蓄企成品库存压力仍较大，需求改善依然有限，基本面存供需双增的预期。

当前市场风险偏好较低，叠加国内需求回暖有限，沪铅重回区间震荡。

操作建议：建议观望。

【沪铝】

期货行情：周二沪铝主力2008合约夜盘跟随外盘跳空低开震荡，收18225元/吨，跌580元/吨，跌幅3.08%。伦铝再创年内新低收2369美元/吨，跌69美元/吨，跌幅3.82%。

现货市场：现货长江均价19040元/吨，跌140元/吨，对当月贴水30元/吨。南储现货均价19010元/吨，跌150元/吨，对当月贴水60元/吨。

下游端：现货传统淡季显现订单不佳拿货不畅，且对未来铝价预期悲观买货谨慎，华东地区较07合约今日贴水40元/吨，较上昨日持平。中原（巩义）地区贴水扩大20元/吨至对当月贴水100元/吨。华南市场持货商积极出货，下游接货一般，对当月最大在贴水50元/吨附近。

宏观面：中国6月财新服务业PMI54.5，预期49.6，前值41.4。创11个月新高。海外美国贸易代表办公室正在对特朗普时期的关税进行为期4年的强制性评估，针对企业和其他关税受益者的意见征询期于当地时间7月5日结束。

产业消息：索通发展发布公告，公司与甘肃东兴铝业有限公司、上海逸恺沅贸易有限公司共同对公司全资子公司陇西索通炭材料有限公司进行增资，由其作为实施主体，在甘肃省定西市陇西县建设年产30万吨铝用炭材料项目。

海外方面：挪威铝生产商海德鲁因旗下的Alunote氧化铝厂污染了巴西附近的一条河流正面临民事诉讼。

观点小结：海外美联储激进加息可能引发“滞胀”，全球经济衰退拖累铝需求，国内虽然稳经济大盘政策逐步落地，但疫情反复的情况下经济复苏需要进一步确定，更何况下半年还有200多万吨的产能有待投产复产，铝价延续弱势表现，但目前经过昨天大跌铝价已至行业完全平均成本线，关注成本线能否再度给到铝价短期支撑。

操作建议：谨慎追空，逢高抛空为主。