市场利空情绪仍在 郑棉基本面维持弱势

研报正文

一、行情综述

郑棉主力2209夜盘低开高走，今日全天震荡前行，最终收跌0.89%于17210元/吨，下跌155元/吨。因全球金融及大宗商品市场普跌，尽管旱情持续严峻使得美棉产量仍存在一定不确定性，但难敌美棉放缓装运及美棉扩种预期等多重因素叠加施压，美棉价格弱势震荡。

国内来看，当前弱需求压制，新增订单稀少或无订单，市场维持刚需采购为主，基本面无明显驱动，短期棉价依旧维持震荡下行通道内。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、据《华尔街日报》报道，美国总统拜登预计本周将宣布下调对部分中国进口商品加征关税决定，其中包括暂停对服装和学校用品等消费品加征关税，同时将启动一个广泛框架，允许进口商申请关税豁免。

2、7月4日，芬兰和瑞典正式确认愿意加入北约组织并承担盟约规定的政治、法律和军事义务。

3、欧洲央行副总裁德金多斯表示，如果俄罗斯切断天然气供应，工业部门不得不适应能源短缺，那么欧元区经济可能陷入衰退。

4、花旗：在经济衰退的情况下，年底油价可能跌至65美元/桶；如果没有欧佩克的干预，同时短周期石油投资减少，到2023年底将降至45美元/桶。

5、中国6月财新服务业PMI升至54.5，预期为49.6，前值为41.4。中国6月财新综合PMI为55.3，前值为42.2。

6、发改委在召开生猪市场保供稳价专题会议时表示，将适时采取储备调节、供需调节等有效措施，防范生猪价格过快上涨；严厉惩处捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为。

（二）行业：

1、据国家棉花市场监测系统对棉花加工企业的调查显示，截至2022年6月30日，全国销售率为63.5%，同比下降35.5%，其中新疆销售60.7%，同比下降38.6%。

全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨；累计销售皮棉368.7万吨，同比减少221.0万吨，其中新疆销售319.3万吨，同比减少202.0万吨，较过去四年均值减少123.1万吨。

2、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至7月2日，巴西棉花收割率为10.9%，上周为7.4%，去年同期为11.4%。

3、美国棉花主产区天气：

①7月5日至7月13日期间，美国棉花主产区中，西部地区降雨预期减少，中西部地区降雨预期增强，南部地区降雨预期有增有减。其中棉花最大主产区得克萨斯州北部、中部降雨预期增强。美棉处于花蕾期，需警惕高温干旱会严重影响棉花生育，最大产区得克萨斯州西北部降雨预期增强，有利于美棉生长。

②7月13日至7月21日期间，美国棉花主产区中，西部和中西部地区降雨预期增强，南部地区降雨预期有增有减。其中棉花最大主产区得克萨斯州西南部降雨预期增强，其余地区维持此前降雨预期。

4、据新疆兴农网发布的报告，6月全疆棉花现蕾、开花，部分进入开花盛期，气象条件对棉花蕾期生长有利，但中、下旬持续的高温天气对部分地区棉花开花授粉有不利影响，冰雹、暴雨等强对流天气使得部分地区农业生产遭受一定损失；但7月可能出现的3场35℃以上的高温天气过程对棉花花铃生长不利。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：

外围宏观方面，美联储持续加息以及对于控制通胀的言论引发市场对于经济衰退的担忧，全球金融及大宗商品市场普跌，尽管旱情持续严峻使得美棉产量仍存在一定不确定性，但难敌美棉放缓装运滞后以及美棉扩种预期等多重因素叠加施压，美棉价格弱势震荡，交易重心明显下挫。

国内多项经济数据时隔三月重回扩张，防疫政策放松继续带来良好预期，关注疫情和政策刺激兑现情况。

供应端，美国得州持续炎热干燥天气，土壤墒情难见好转，后续需继续关注美棉区天气变化；国内上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产可能。

需求端，国内疫情好转后但消费反弹并不明显，下游整体需求清淡不改，纺企新增订单较少甚至无订单，产品累库态势持续，纺企经营压力未见缓解。

库存方面，商业库存维持高位，轧花厂还贷压力不减，抗价心理减弱。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差大幅收窄，但仍处于历史高位，替代效应仍然存在。

总的来看，由于消费淡季加上新疆棉花商品禁令，加上纺企面临从皮棉到纺织品高库存状态的压力这些利空因素依旧是影响郑棉价格上行的阻力，但是收储疆棉，抛储外棉的政策预期仍是市场唯一的期盼。短期郑棉整体依旧维持弱势震荡整理态势。

观点：郑棉基本面维持弱势，上方继续承压，但有一定的反弹风险；中长期郑棉预计受终端消费转弱及美联储收紧货币政策压制重心下移。

关注：国家棉花储备政策、美联储货币政策、美棉主产区天气、终端消费情况。