钢厂利润逐步修复 铁合金期价有望企稳

研报正文

【锰硅】

宏观面：

（1）锰硅盘面日间企稳，现货价格已临近生产成本，近期市场挺价意愿较强，短期进一步下跌空间已不大。锰硅自身供需结构近期持续改善。锰硅价格的持续下跌叠加北方主产区用电约束增强使得锰硅生产厂家主动减产意愿增强。

（2）上周全国锰硅供应166145吨，周环比减少8.76%，产量降幅进一步扩大。内蒙主产区有新增停炉，广西地区用电成本仍偏高，在0.52元/度以上，后续减产规模可能扩大。

（3）内蒙古主产区近日再度明确重点行业产能规模上限，坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求，“十四五”明确铁合金产能1400万吨。

（4）下游钢厂近期也在减产，但从主流大厂对7月硅铁的钢招量来看有所增加。锰硅后续实际需求或好于预期。

（5）近期钢厂的减产使得炉料端价格跌幅大于成材，自身利润空间被动修复。但成材表需已出现改善迹象，钢厂厂内成材库存压力得到缓解，随着钢厂利润后续出现主动修复，对铁合金价格的正反馈将增强。

（6）锰矿港口库存近期再度出现去化，锰矿现货价格暂时企稳。焦企悲观情绪有所扭转，与钢厂已进入博弈期。锰硅成本端企稳，制约现货价格进一步下行空间。

（7）策略上，锰硅厂家主动减产意愿增强，供强需弱的矛盾进一步缓解，成本端企稳，期现价格进一步下行空间有限。

【硅铁】

宏观面：

（1）硅铁盘面日间高开低走，现货市场价格经过周初下调后暂维持稳定。硅铁近期价格的弱势主因其自身供需结构仍无明显改善。硅铁厂家虽有一定的减产意愿，但减产幅度不明显。

（2）Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.75%，环比下降1.33个百分点，日均产量17896吨，环比下降270吨。实际产量仍处于历史绝对高位。

（3）下游钢厂继续减产，上周五大钢种对硅铁需求环比下降3.58%至23504.5吨。钢厂利润当前处于修复中，对炉料端价格形成承压。

（4）金属镁需求当前处于季节性淡季，镁价走势疲弱，陕西地区镁锭价格周初已经降至24700-24800元/吨，75硅铁需求短期不振。硅铁呈现供需两弱的走势，需求端下降幅度更为明显。但北方主流大厂7月钢招采量环比增加161吨，一定程度上扭转了市场前期的悲观情绪。

（5）随着新一轮需求集中释放，硅铁价格有望企稳。上周成材表需明显回升，钢厂厂内成材库存压力明显缓解，随着钢厂利润逐步修复，后续对铁合金价格的正反馈有望增强。

（6）策略上，硅铁自身供强需弱的矛盾无明显缓解，下游钢厂利润处于恢复中，硅铁价格暂不具备反弹动能，关注后续供给端的收缩力度。

【现货价格】

最近一期全国锰矿港口库存环比下降15.1万吨至492.4万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下降25.2万吨至361.7万吨，钦州港库存环比增加10.1万吨至115.7万吨。近期锰矿现货市场价格稳中有降，日间部分矿种价格再度下跌1元/吨度。

7月South32对华高品澳块装船报价7.6美元/吨度，环比下跌0.4美金/吨度，高品澳籽报7.21美金/吨度，环比下跌0.44美金/吨度，南非半碳酸5.2元/吨度，环比上涨0.2美金/吨度，外矿到港成本将有所分化。UMK2022年8月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为5.1美元/吨度（环比下跌0.2美元/吨度）。锰矿近期下游需求再度收缩，外矿成本下移，后续价格将面临承压。

锰硅现货市场价格上周企稳回升后，本周初部分主产区价格再度出现小幅回落，日间暂维持稳定。截止7月5日，内蒙主产区锰硅价格报8000元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7900元/吨，日环比持平，广西主产区报7900元/吨，日环比持平。

硅铁现货市场价格周初结束盘整，再度下调，日间暂维持稳定。截止7月5日，内蒙古主产区硅铁报7950元/吨，日环比持平，宁夏中卫报7800元/吨，日环比持平，甘肃兰州报7950元/吨，日环比持平。

【供需格局】

锰硅：

5月全国锰硅产能1584791吨，产量883300吨，环比下降2.52%或22870吨。综合开工率59.7%，环比4月下降4.6个百分点。上周锰硅基本面供需两弱，供给端的收缩幅度更为明显。上周全国锰硅供应166145吨，周环比减少8.76%。

Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为43.93%，周环比下降9.74个百分点；日均产量为23735吨，周环比减少2280吨。供给端收缩力度环比进一步加大。

观点小结：内蒙主产区有新增停炉，广西地区用电成本仍偏高，在0.52元/度以上，后续减产规模可能扩大。需求端降幅不及供给端，锰硅基本面进一步好转。

硅铁：

近期硅铁价格的持续下跌使得硅铁厂家临近生产成本线，叠加北方主产区用电约束增强，厂家主动减产意愿增强。上周产量环比再度回落。

Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.75%，环比下降1.33个百分点，日均产量17896吨，环比下降270吨。上周五大钢种产量环比继续下降，炉料端价格短期再度承压。五大钢种对硅铁需求周度环比下降3.58%至23504.5吨。

金属镁需求当前处于季节性淡季，镁价走势疲弱，陕西地区镁锭价格周初已经降至24700-24800元/吨，75硅铁需求短期不振。

观点小结：硅铁呈现供需两弱的走势，需求端下降幅度更为明显，基本面尚未出现改善。上周成材表需明显回升，钢厂厂内成材库存压力明显缓解，随着钢厂利润逐步修复，后续对铁合金价格的正反馈有望增强。