市场整体氛围下挫 豆菜粕呈坚挺态势

研报正文

期货行情：芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周三在前一天的大跌后处于宽幅震荡状态。截至收盘，美豆11合约全天上涨4.5美分，或0.34%，收于1324.5美分/蒲。

基本面：

（1）美豆产区天气显示，一周降雨显示，产区均有降雨覆盖。整体降雨和气温暂无异常，下周继续调降优良率的概率不大，且优良率有上调可能。

（2）油脂市场季节性增产累库是拖累美豆大幅下挫的主要因素，宏观与基本面同向作用使得美豆近期连续大幅下挫，连续下跌中国际买家持观望态度，其出口数据不佳也导致高价泡沫被连续戳破。

（3）从目前天气、种植进度看本月月报调整幅度预计有限，高产及宏观收缩仍对美豆形成压制。随着季报披露以及天气依然适宜美豆生长，创纪录产量及流动性收缩的宏观背景下上游抛售，下游谨慎接货，美豆价格很可能来到1200、甚至重新回到1000美分。

消息面：

（1）马来西亚BMD市场周三早盘出现大幅跳水，低开后直冲跌停而去，市场氛围降至冰点，下午随着外围市场回稳，马棕冲开跌停震荡攀升回到前夜位置，夜盘时段因基本面难改再度出现回调。马棕主力09合约较前夜下跌167马币，或4.11%，收于3895马币。

（2）APPOMA周三发布数据显示马来7月1日-5日，油棕鲜果串单产较上月下滑15.78%，出油率下降0.02%，棕油产量下降15.88%。

（3）此数据节点时间较短，棕油增产季产量波动可能推动价格反弹，但大势仍然很难逆转。

（4）现阶段马棕基本面还是偏空思维占据主导，马来处于增产季的棕油和美豆丰产预期一齐推动全球粮油市场供需形成过剩局面，全球通胀高企打压油脂消费，随着货币市场持续收缩，棕油增产至年底，下半年油脂价格难以出现大幅上涨趋势，MPOB月报出炉前水平震荡甚至继续走弱是大概率事件。

（5）现阶段原油价格最后一块多米诺骨牌倒下，大宗商品的持续走弱已不可逆转，全球中长期收缩的宏观政策是商品市场价格趋势。

（6）国内油脂合约周三低开短时震荡后便一泻千里，三大油脂均在下午开盘后触及跌停，随后空头止盈导致商品市场整体反弹。短时间处于暴跌的油脂市场继续技术面修复，在暂无无类似08年金融危机石锤下油脂市场很难一蹴而就深度下跌

观点小结：

豆菜粕合约周三表现坚挺，早盘随市场整体氛围下挫后下午便出现V型反转，夜盘时段高开拉升，随后追随美豆回调。建议空头投资者减仓，等待技术面反弹后，若基本面和宏观未改变再加空。

供应方面美豆目前天气正常，其最终产量影响概率较小，优良率调至以往年份水平，在历史第三高种植面积下，仍处于高产水平。

宏观上，每月的大幅加息预期均会打压目前历史高水平的物价，高速加息中，利空或远远出不尽，美豆已出现大幅回落走势，空头投资者可持续持有，不建议在基本面与宏观利空中做多。