期货贴水叠加供给收紧 短期双焦期价波动较大

研报正文

逻辑：昨日，黑色金属板块整体震荡运行，原材料震荡幅度大于成材。焦炭现货方面，各地区焦企已陆续落实第2轮调降，2轮累降500元/吨。

焦炭方面：焦炭价格下跌后，原料煤价格跌幅相对较小，焦化亏损幅度加大，本周独立焦企平均吨焦亏损184元/吨，利润不佳，焦化企业限产30%-50%不等，焦炭供应进一步收紧，将价格下行压力向上游传导，同时供给收缩给盘面带来一定提振作用。

需求端，目前钢厂也处于较大亏损阶段，不断有新增高炉的检修，Mysteel调研统计数据显示，6月15日-7月7日，全国样本企业共有35座在检高炉、累计容积42240m³，铁水日产量减少11.72万吨，钢厂整体生产积极性或保持偏低水平，焦炭需求回落压力持续存在。

焦煤方面：焦企通过限产将压力传导至焦煤端，继续考验焦煤的成本支撑作用。

进口煤方面，近日甘其毛都镇出现阳性病例，口岸焦煤外运受限，同时通关车数有所回落，降至450车左右。

观点：目前钢厂高炉日均铁水产量处于下降趋势中，需求回落仍是当前原料运行的主逻辑，预计双焦价格中期维持震荡偏弱运行。不过在期货贴水以及供给收紧的影响下，短期期价波动较大，建议观望或反弹后偏空对待。

后期关注/风险因素：关注焦化和钢厂高炉减产、蒙煤通关以及终端需求恢复情况。