美元走强整体压制金价 白银期货支撑有限

研报正文

【沪金】

1、基本面：临近美国通胀数据公布，美元继续大幅上行，金价震荡小幅收跌；美国三大股指全线收跌，欧洲主要股指多数收跌，国际油价全线走低；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌8.6个基点报2.999%，美元指数涨1.24%报108.2193，创20年以来新高，人民币震荡；COMEX黄金期货收跌0.6%报1731.9美元/盎司。

2、基差：黄金期货377，现货376.39，基差-0.61，现货贴水期货。

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减。

6、预期：今日关注欧美央行官员讲话、欧元区经济景气指数；美国通胀数据公布临近，市场押注通胀继续走高，7月再次加息75BP预期高涨，美元走强，整体压制金价。经济衰退预期有所和缓，金价小幅震荡。经济预期和紧缩预期的平衡仍是主要逻辑，情绪释放后或有反弹，震荡为主。沪金2208：376-382区间操作。

利多：

1、地缘政治摩擦影响明显减弱，能源压力依旧较大。

2、俄乌冲突对经济的影响逐渐显现，供应紧张担忧依旧较高，通胀预期持续处于高位。

3、经济悲观预期继续恶化，将有所支撑。

利空：

1、地区冲突影响明显减弱，避险情绪回落，金价将回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程加快，紧缩预期升温，金价下行压力明显。

3、经济衰退预期升温，金价跟随大宗商品回落。

逻辑：紧缩预期和经济衰退担忧平衡为主要逻辑。美联储加息进程坚定，紧缩预期仍有可能继续升温；经济担忧随着经济数据和紧缩强度有所波动。两大因素交替主导金价。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。

【沪银】

1、基本面：临近美国通胀数据公布，美元继续大幅上行，银价继续震荡；美国三大股指全线收跌，欧洲主要股指多数收跌，国际油价全线走低；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌8.6个基点报2.999%，美元指数涨1.24%报108.2193，创20年以来新高，人民币震荡；COMEX白银期货收跌0.97%报19.05美元/盎司。

2、基差：白银期货4232，现货4199，基差-133，现货贴水期货。

3、库存：白银期货仓单1375792千克，环比减少9443千克。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减。

6、预期：全球紧缩进程步伐加快，银价跟随金价下压较大，整体偏弱。经济衰退担忧依旧高涨，美元大幅走强，有色金属涨跌互现，银价受小幅震荡。紧缩预期和经济担忧都将对银价有所压力，内外盘银价都达较强支撑位，叠加情绪有所释放，银价震荡。沪银2212：4200-4400区间操作。

利多：

1、地缘政治摩擦影响明显减弱，油价走势影响较大。

2、供应链紧张担忧再度升温，银价将有所支撑。

3、经济预期改善，银价将获得部分支撑。

利空：

1、避险情绪对银价支撑非常有限，随着避险情绪降温，银价将快速回落。

2、各国央行紧缩进程加快，抑制通胀，紧缩预期升温将继续压制银价。

3、经济衰退预期升温，有色金属回吐前期涨幅，风险偏好恶化，银价跟随下行。

逻辑：需求预期对有色金属影响较大，银价受经济预期影响较大；紧缩进程推动银价回落仍是今年的主要逻辑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。