镍价反弹幅度恐有限 沪锌供应端支撑强化

研报正文

【沪镍】

期货行情：周一沪镍2208合约价震荡上行，最终收于167680元/吨。夜盘伦镍低开高走，沪镍继续反弹。

现货方面：7月11日ccmn长江综合1#镍价报182100-185750元/吨，均价183925元/吨，涨5150元，华通现货1#镍价报180250-184250元，均价182250元/吨，涨3900元，广东现货镍报186500-186900元/吨，均价186700元/吨，涨4700元。

行业方面：INSG:2022年镍市场供求出现两种不同趋势。昨日镍价走势震荡回升，夜盘进一步走嘎，近期价格在低位盘整为主。

基本面：镍的基本面依然没有太大改观，国内镍铁价格跌破1300元，生产持续亏损，下游不锈钢同样处于亏损状态，叠加废不锈钢价格的大幅下跌，镍铁的需求进一步下降。纯镍方面，近期海外纯镍现货进口维持盈利，供应继续恢复。

后市展望：后市来看，我们认为镍的中长期基本面依然在转向过剩，印尼的镍铁和高冰镍产能继续投放，逐步缓解市场的结构性缺口，在消费没有大幅改善前提下，镍价反弹幅度预计有限，未来镍价重心将继续下移。

当前镍价已经回落至年初低位，已经逐步反映市场的过剩预期，而市场在多个环节出现亏损之后，市场有所抵抗。目前镍矿价格已经开始逐步回落，后续进一步下跌将会打开整个镍价的下跌空间。

操作建议：建议暂时观望。

【沪锌】

期货行情：周一沪锌主力2208合约期价日内延续窄幅震荡，夜间先抑后扬，收至23450元/吨，跌幅达0.06%。伦锌探底回升，收至3060美元/吨，跌幅达1.26%。

现货市场：上海0#锌主流成交于23630~23880元/吨，双燕成交于23730~23960元/吨；0#锌升贴水报至升水300~320元/吨，双燕报至升水400元/吨。

消息面：随着锌价走高，下游观望情绪渐浓，升水支撑力度较弱。国内6月金融数据大超预期，6月新增人民币贷款2.81万亿元，社融增量5.17万亿元，M2同比增长11.4%。周一，俄罗斯向欧洲输送天然气的最大管道“北溪1号”将展开为期十天的年度维护。

SMM：截至周一七地锌锭库存总量为15.67万吨，较上周五减少2200吨。

中汽协：6月，汽车产销环比增长29.7%和34.4%，同比增长28.2%和23.8%，结束了下降趋势。昨日LME锌库存减100吨至82775吨。

基本面看：国内外供给端支撑近期均有所强化，“北溪1号”开启年度维修，欧洲担心俄罗斯延长维护时间，从而加剧天然气危机，天然气价格带动欧洲各国电价重回3月份的高水平，炼厂利润压缩下复产概率降低。国内炼厂超预期减产较多，6月精炼锌产量48.85万吨，且7月常规减产炼厂较多，预计产量环比减少0.12万吨至48.73万吨，国内供应进一步收紧。

需求方面：海外维持需求高位回落的预期；国内淡季下需求同比维持偏弱，压铸锌合金企业因终端订单缺乏持续性，周度开工回落；氧化锌企业因终端消费不见起色叠加看跌锌价，备货不积极且下调开工率；镀锌企业因成品销售不佳，刚需采买，开工率小幅下行。

后市展望：整体来看，海外仍在加息与经济衰退中寻找平衡，市场静待本周公布的美国通胀数据，国内经济延续修复，但近期多地再现零星疫情，市场信心受影响。

就锌市而言，国内外供应端支撑均有所强化，国内供应缩减加速了库存去化，令沪锌back结构拉大。但消费恢复偏慢，仍低于同期水平，难以支撑锌价大幅上涨，短期以震荡思路对待。

操作建议：建议暂时观望。