现货市场活跃度有限 沪铜仍有下调空间

研报正文

消息面：

美联储鹰派态度依然坚决，市场对于未来经济展望的担忧进一步加剧，有色板块也受到拖累而呈现走低，目前需求展望难言乐观，期货盘面暂时建议回避，短期在市场情绪相对悲观的情况下恐仍有走低的可能，有采购需求的企业可适当备现货。

市场分析：

现货情况：昨日，现货市场上货源偏紧，持货商挺价情绪下市场报价一路走高，下游在盘面56000元/吨以下询盘积极。

早市平水铜始报于升水150元/吨后市场抢购一空，持货商提高报价至升水160-170元/吨依旧难阻市场询盘积极性，第二时段前后，整体报价已逐渐走高至升水180-190元/吨市场成交才有所回落。

好铜报价和平水铜价差维持在10-20元/吨报至升水170-200元/吨。湿法铜由于进口货源相对较少，且部分非标非注册等品牌支撑湿法铜价格，整体报至升水120-140元/吨左右，下游买盘在56000元/吨附近也呈现较高买兴。

观点：

宏观方面：昨日，美国劳工部公布的数据显示，美国6月消费者价格指数（CPI）环比上涨1.3%，同比上涨9.1%。数据显示，美国CPI同比涨幅高于此前市场预期的8.8%，再次刷新40年来的最高纪录。

矿端供应方面：据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，但是买卖双方的询报盘的活跃度均略有复苏。此外，智利天气不好，部分船只发运存在延误。中国北方口岸甘其毛都因疫情发运暂停，但短期影响有限。

另一方面，国内铜精矿港口库存上周再度回到98.3万吨，较此前一周上涨1.5万吨，目前仍处于较高位置，国内矿端供应仍趋宽松。

冶炼方面：上周TC价格小幅上涨0.14美元/吨至72.50美元/吨，硫酸价格同样维持高位，因此国内产量或仍相对充裕，不过上周后半周进口盈利窗口关闭，或许会在一定程度上影响进口铜的流入量。

进出口方面：此前因疫情未能顺利流入国内的海外铜近期持续流入国内，目前进口窗口仍不时开启，预计未来进口量或将维持相对偏高位置。

消费方面：由于铜价连续下跌，现货市场活跃度有限，尽管周内铜价出现反弹，但市场普遍对后市预期依然悲观。叠加消费淡季，终端需求不佳，下游本周拿货意愿差，保持谨慎观望为主。上周后半周，现货采购略有恢复，本周需要继续留意在价格反弹之际，升贴水的变化情况。

库存方面：昨日LME库存下降0.14万吨至13.18万吨。SHFE库存上涨0.06万吨至1.56万吨。

国际铜方面：昨日国际铜比LME为6.78，较前一交易日上涨0.50%。

观点小结：总体来看，目前需求恢复的迹象仍然不甚明显，并且海外收紧货币政策预期料将持续打压海外需求，因此目前铜价或仍以震荡偏弱为主。

策略：暂时观望。

风险：美元以及美债收益率持续走高；需求乐观预期无法兑现。