低成本资源涌入 镍价原料端支撑走弱

研报正文

宏观方面：上一交易日美元指数窄幅震荡，维持在108上方运行，市场对美联储加息仍维持鹰派，且非美货币的走弱以及避险情绪对美元形成，美元预计仍将维持偏强走势；由于当前通胀仍较为高企，市场对于美联储将继续积极加息的预期不断增强，有色金属普遍承压。

供给方面：2022年6月国内精炼镍总产量16604吨，环比增加16.41%，同比增加17.28%；2022年1-6月国内精炼镍累计产量82282吨，累计同比增加3.69%；目前国内精炼镍企业设备产能19068吨，运行产能16142吨，开工率84.65%，产能利用率87.08%。

不锈钢方面：三季度，国内消费恢复，海外需求7-8月小幅下降，整体消费将呈现偏强运行，国内库存低位，原料也将阶段触底，产业利润修复，供应随之恢复，不锈钢市场价格呈现逐步回暖趋稳局势。

需求端：四季度，国内外需求趋弱，国内产量和进口量存在增量预期，预计不锈钢市场呈现垒库格局，由于低成本资源涌入，也会带动产业综合成本水平下降，价格呈现下行。

新能源方面：工信部发布《关于修改＜乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法＞的决定（征求意见稿）》，增加建立新能源汽车正积分收储、释放机制，保障积分交易市场平稳运行，工业和信息化部设立积分池，对新能源汽车正积分进行收储和释放。

观点小结：总体来看，三季度国内不锈钢及新能源消费恢复，企业减产后国内镍库存低位，同时印尼投产项目延期，原料过剩程度将有明显缩减，价格或呈现阶段触底回暖迹象。

四季度，不锈钢国内外需求趋弱，对于镍需求下滑，而印尼镍中间品对于镍豆替代进一步增强，低成本资源涌入，也会带动产业综合成本水平下降，镍原料对于镍价支撑进一步走弱。注意印尼项目的投产进度以及政策的变化带来的风险。

操作建议：暂时观望。