终端消费难言乐观 棉花期货承压重心下移

研报正文

一、行情综述

7月14日，郑棉盘中在空头大量回补推动下回升，午后在多头平仓和空头卖盘压制下回落，日线形成低开阴线星。日内成交量萎缩，持仓量近减远增。今日郑棉最终收跌3.42%于14700元/吨，跌幅为520元/吨。

当前郑棉主要受外棉及宏观因素牵制，自身基本面变化不大。国内当前受弱需求压制，市场维持逢低采购原料，基本面无明显驱动；外围宏观市场数据表现不佳，对整体盘面形成强烈压制。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观消息：

1、按人民币计价，中国6月出口同比增长22%，前值15.3%；6月进口同比增长4.8%，前值2.8%。

2、美国6月份CPI同比上涨9.1%，为1981年11月以来最大增幅，预估为8.8%，前值为8.6%。美国6月核心CPI同比上涨5.9%，预期5.70%，前值6.00%。美国6月CPI环比上涨1.3%，创2005年9月以来新高。

3、美联储掉期交易显示，美联储7月加息100个基点的可能性增加至近75%。美国利率期货显示，当前有80%的概率美联储将在9月再次加息75个基点。

4、美联储经济状况褐皮书显示，未来经济增长的预期大多为负面，受访者指出，预计未来6至12个月的需求将进一步减弱。

（二）行业消息：

1、据中国棉花网7月13日发布的报告，根据《关于2022年第一批中央储备棉轮入的公告》，轮入竞买最高限价（到库价格）按前一个工作日国内棉花现货价格动态确定，并设置启动/停止价格，当前一个工作日国内棉花现货价格低于18600元/吨（含）时启动轮入、高于18600元/吨时停止轮入。

根据轮入价格计算公式：7月14日，轮入竞买最高限价为17401元/吨，符合轮入启动条件。

2、截止到2022年7月13日24点，2021棉花年度全国共有1072家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量24049232包，检验重量543.15万吨。

3、根据美国农业部发布的7月份全球产需预测，2022/23年度，全球棉花期初库存环比调增，原因是2021/22年度消费量减少近43.5万吨。2022/23年度全球消费量调减35.1万吨，主要减少来自中国，印度，孟加拉国和越南。

全球棉花产量为2614.1万吨，环比减少26.2万吨，减少来自美国和巴西。全球棉花进口量调减24.3万吨，主要减少来自中国、孟加拉国和越南。巴西棉花出口量调减10.9万吨，部分原因是2021/22年度产量减少10.9万吨。全球期末库存环比调增32.4万吨，和2021/22年度基本持平。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：

全球加息潮强化市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧美经济数据正初步验证预期；美元指数大幅走高，强化价格上方压力。美国6月份CPI同比上涨9.1%，为1981年11月以来最大增幅，预估为8.8%，前值为8.6%。

美国通胀率再创新高，美联储加速加息预期再度增强。当前大宗市场受美元加息利空影响，整体行情呈下挫态势。美国美棉方面，受外围宏观压力影响，期棉再度大幅收跌。

供应方面，美棉主产地干旱严重，继续关注后续干旱天气状况。国内上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产可能。

库存方面，商业库存维持高位，上游轧花厂贷款期限临近使得销售压力明显增加。

需求端，当前处于消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽有好转但订单实在稀少，棉花消费仍然疲软。

终端消费方面，内销下滑明显，需等待六月观察数据。出口则部分被东南亚国家承接，且欧美进口有一定见顶迹象，加上疆棉禁令影响，终端消费难言乐观。

观点：郑棉近期预计维持弱势，上方压力明显；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

关注：新疆棉禁令的影响、美联储货币政策、美棉主产区天气、终端消费情况、国内棉花储备政策。