宏观因素放大悲观情绪 原油价格下跌难言结束

研报正文

市场要闻与重要数据：

1.WTI8月原油期货收跌0.52美元，跌幅0.54%，报95.78美元/桶；布伦特9月原油期货收跌0.47美元，跌幅0.47%，报99.10美元/桶；上期所原油期货2208合约夜盘收跌1.09%，报643.500元人民币/桶。

2.利比亚国家石油公司主席Sanalla：国家石油公司仍然由我负责，而不是政府任命的新主席。在没有国际压力的情况下，危机可能会令平行的国家石油公司分支机构出现。

3.市场消息：俄罗斯希望通过制定新基准来控制油价。一份文件显示，俄罗斯主要部门、俄罗斯国内石油生产商和俄罗斯央行计划在10月份在一个全国性平台上推出石油交易。

4.美联储理事沃勒：认为7月份基本预期是加息75个基点。

5.高盛：在全球石油供需不平衡的情况下，我们仍预计油价将大幅上涨。

6.市场消息：西班牙对发电用途的天然气需求达到历史新高。

7.美国总统拜登：不会永远等待伊朗对谈判的回应。将访问沙特以支持美国利益。

投资逻辑：

自6月份以来，基本面分析在油价分析中的效果显著弱化，宏观与流动性因对油价的影响更加突出，近一段时间以来国内外宏观风险不断加大，国外主要以美联储加息带来的衰退预期以及部分新兴市场国家的债务危机爆发为主，而国内主要以疫情和地产危机为主，一系列宏观因素叠加放大了市场悲观情绪。

从资金面来看，近期CTFC公布的基金投机多头仓位大幅下降，此外，我们也注意到各大商品指数ETF也在持续减持，在当前的市场环境下，我们认为只有看到宏观风险显著缓和或者商品指数基金减持结束才能看到单边油价下跌结束。

策略：中性偏多，宏观因素导致市场波动加大，暂观望。

风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展。