基本面走势有所分化 豆棕价差恐逐步扩大

研报正文

一、内容提要

周初油脂延续震荡下跌，不过下半周出现抵抗，先是由于菜油旧作供应仍有缺口且近期现货成交火爆吸引资金介入，再是美豆出口销售连续3周出现负值，国内3季度大豆供应减少，资金又转战豆油。

周线看豆油跌幅明显收窄，菜油小幅微涨，而棕榈油持续疲软，因印尼库存压力难以消化，预期关税下调压力等原因。

豆棕价差最高扩至1262元/吨，在美豆天气生水注入及国内3季度进口大豆供应下降的背景下，豆棕油价差有望进一步走扩。

二、操作建议

印尼棕榈油出口降税落地，棕榈油或继续承压大幅下跌，而豆油基本面较好，国内三季度供应预期减少叠加美豆天气升水注入给予价格支撑，基本面走势开始逐渐分化，豆棕价差扩大逢低依旧有介入价值。

三、风险提示

美豆新作播种及生长情况

各国生物燃料政策变化