市场需求逐步进入旺季 沪铅有望重回区间运行

研报正文

【行情评述】

期货行情：上周沪铅主力Pb2208合约期价呈现探底回升的走势，周中一度下跌至14345元/吨后快速收复至14500元/吨上方，最终收至14620元/吨，周度跌幅达1.65%。伦铅周四破位补跌，但周五收复跌幅，最终期价收至1939美元/吨，周度录得小幅涨幅，达0.73%。

现货市场：截止至7月15日，上海市场驰宏、豫光铅14685-14755元/吨，对沪期铅2208合约升水80-150元/吨；江浙市场济金、江铜铅14685-14705元/吨，对沪期铅2208合约升水80-100元/吨报价。

铅价重挫，并打破再生铅成本线，原生铅与再生铅炼厂普遍低价惜售，且交割前市场货源有限，持货商多转为升水出货，下游逢低接货。

库存方面：截止至7月15日，LME库存报收39225吨，周度环比减少125吨。上期所铅库存87931吨，较上周减少1128吨。五地铅锭库存总量至9.34万吨，较上周五下降约300吨。

据调研，原生铅炼厂检修后陆续恢复，而安徽地区再生铅炼厂出现限电减产情况，供应增减相抵。此外，因交割，货源抵达仓库，但铅价跌幅较大，下游逢低采购增多，总体看，库存小幅减少。

【行业要闻】

1.SMM上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.57%，周度上涨2.01%。河南豫光、永宁金铅生产恢复小幅提产；湖南桂阳银星按7月计划小幅提产后维持稳定生产；云南地区企业开工小幅上扬，红铅仍处停产周期，恢复计划延迟至7月底。

蒙自检修结束恢复生产，7月产量有所增加。此外，6月检修企业也陆续恢复生产，赤峰山金电解铅生产已部分恢复但尚未满产，安徽铜冠粗铅生产已恢复，电解铅本周恢复，中金岭南也已开工测试。

2.SMM五省铅蓄电池企业周度开工率为66.67%，周度持平。随着电动自行车、汽车市场整车消费稳步向好，各大蓄电池企业配套订单增加，而更换市场消费复苏则相对缓慢，且存在地域性差异，经销商多以消化库存为主。订单好转，部分蓄企已于本月初提产，目前开工保持在80%左右，在旺季预期下，部分企业计划提产至满产。

【观点策略】

上周沪铅主期价呈现探底回升的走势。

宏观面看，美国6月通胀数据再度爆表，市场对7月加息100基点预期升温，美元强势上涨下，内外铅价承压，周五美联储官员给7月激进加息预期降温，市场担忧稍有缓解。

基本面看，国内前期检修的炼厂陆续恢复，原生铅炼厂开工率延续回升。再生铅方面，随着铅价大跌，炼厂亏损扩大，减少原料采购量，倒逼废旧电瓶企业降价，同时，安徽地区限电，也影响企业生产。

下游方面，铅蓄电池消费好转进一步显现，电动自行车及汽车整车生产企业订单均回暖，部分企业计划上调开工率。

整体来看：美联储7月加息100BP预期有所降温，短期海外宏观压力有望缓解，国内稳增长政策支持下，经济延续恢复态势。

就铅市而言，原生铅炼厂逐步复产，但再生铅受利润及限电影响，生产受阻，供减相抵，整体供应压力有限，同时需求逐步进入旺季，延续边际向好。在宏观压力减弱及基本面存支撑下，铅价有望重回14800-15300元/吨区间运行。

操作建议：区间波段操作。

风险因素：宏观风险，国内供应增量超预期。