豆油市场情绪依然悲观 棕榈油承压重心下移

研报正文

一、行情综述

昨日国内油脂期货震荡走高，周边大宗回暖提振油脂市场。尽管印尼将取消棕油出口税，但伴随着美元高点回落，原油价格及大宗商品集体触底反弹给马棕油带来人气，油脂市场止跌回升。

主力Y2209合约报收9310点，涨幅3.65%；P2209合约报收8040点，涨幅6.43%；OI2209合约报收11105点，涨幅1.52%。

现货方面，豆油现货价格上调90元/吨，棕榈油现货价格上调120元/吨，菜油下调140元/吨。

目前油脂影响因素依旧繁杂，宏观面市场恐慌情绪稍缓，印尼确定下调出口到9月恢复，马来也会调整政策应对出口问题，油脂偏弱的局面仍在，内外盘油脂趋同，综合多种因素影响使得市场震荡磨底过程继续。

二、宏观要闻

1、美国6月零售销售月率录得1%，高于预期的0.8%，此前录得-0.3%。机构分析美国6月份零售数据：零售额大幅攀升，超出预期，表明尽管数十年来通胀居高不下，但消费者支出仍保持稳定。

2、据俄罗斯卫星网：克里姆林宫表示，俄罗斯将与伊朗合作，逐步放弃使用美元的做法。

3、俄总统新闻秘书佩斯科夫表示，当所有目标将达成时，俄罗斯在乌克兰的特别行动就将结束，没有明确的时间框架。

4、美国总统拜登结束沙特之行，没有得到任何关于石油生产的具体保证。但拜登表示，沙特与他一样“迫切”希望增加石油供应，他预计“未来几周”会有进一步措施。

5、据国家统计局，二季度，全国工业产能利用率为75.1%，比上年同期下降3.3个百分点。

6、国家统计局：初步核算，上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。

三、行业要闻

1、印尼贸易部长表示：印尼将每两周制定一次毛棕榈油参考价格。

2、马来西亚内政部部长哈姆扎：马来西亚将允许15个国家的工人加入部分行业，马来西亚将与印尼讨论冻结外国劳工问题。

3、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年7月1—15日马来西亚棕榈油单产减少13.03%，出油率增加0.19%，产量减少12%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为499964吨，较6月1-15日出口的529480吨减少5.57%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为518520吨，较6月同期出口的601063吨减少13.73%。

4、印尼棕榈油协会表示，印尼5月棕榈油库存升至723万吨，棕榈油产量降至341万吨，棕榈油出口量降至67.8万吨，如果希望将不断膨胀的库存水平降至正常水平，印尼将不得不在8月之前出口600万吨棕榈油。

5、印度溶剂萃取商协会（SolventExtractorsAssociation）：印度2021-22年食用油进口量将降至1250万至1275万吨。

6、据中储粮网，关于举办7月21日油脂公司菜籽油竞价销售专场的公告，生产年限：2020年，数量：10119吨，标的储存分布：昆明、遵义、平安、咸阳。

四、主产区天气

1、美国大豆主产区天气：

①7月18日至7月26日期间，美国大豆主产区中，西部和中西部地区降雨预期减弱，而南部地区降雨预期微幅增强。其中，美国大豆主产区中，内布拉斯加州、伊利诺伊州以及爱荷华州南部预期降雨较少，明尼苏达州和印第安纳州降雨预期较为丰沛。

美豆处于关键的开花期和结荚期，所需水分较多，月度降雨量需要85-120毫米，低于80毫米，种子在土壤中容易丧失生长能力，影响优良率，会引起干旱炒作。当前主产州内布拉斯加州虽预期有降雨，但预计累计降雨量较小，或不利于美豆生长。

值得注意的是，爱荷华州南部、伊利诺伊州中部局部地区几乎无降雨预期，密切留意后续降雨情况；而明尼苏达州和印第安纳州降雨预期较为丰沛，适宜美豆生长。

②7月26日至8月3日期间，美国大豆主产区中，西部和南部地区降雨预期增强，中西部维持此前降雨预期。其中，大豆主产区爱荷华州、内布拉斯加州降雨预期有所增强，印第安纳州降雨预期微幅减弱。

五、观点及策略

【棕榈油】

伴随着美元自20年高位回落，加上原油价格及大宗商品集体触底反弹给马棕油带来人气，尽管印尼将取消棕油出口税利空，但是市场多头入场提振油脂价格。目前棕榈油基本面仍是印尼库容压力、马来西亚增产累库的偏空局面，由于印尼加速出口，马来的出口受到明显影响，市场预期马来西亚的棕榈油7月份将继续累库。

总体来看，目前宏观利空尚未释放完毕、美元和原油走势风险仍需时间消化，后市油脂供应或将依旧宽松，中短期棕榈油依然面临着下行的压力。伴随着马棕油的回升，等待印尼政策的进一步明朗化，国内棕榈油价格的将会继续承压。

【豆油】

目前市场仍在消化经济衰退的阴霾，美国中西部迎来少量降雨，但总体气温仍旧偏高，美豆回归到自身基本面上，目前美豆处于生长期，美豆优良率低于预期，意味着美豆价格走势相对偏强，加上周边大宗商品反弹，豆油借势走高。

短期来看，豆油走势仍将受棕榈油和美豆的走势影响。目前仍是淡季，近几个月大豆压榨利润持续亏损，国内油厂采购积极性不高，8月后船期仍有缺口，后期大豆到港量将继续下降，大豆供应逐渐减少，豆油需求较为平淡，豆油库存缓慢消耗，预计豆油价格走势震荡整理格局。

【菜油】

近几日菜油走势相对其他油脂走势偏强。目前国内菜油库存较低，油厂存在挺价意愿，菜籽榨利在变好，但是菜油进口利润仍然不佳，9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降。继续关注后续进口菜籽、菜油采购情况。

观点小结：综上所述，短期宏观情绪和棕榈油走势仍主导油脂市场。美元指数和原油是现阶段市场情绪的参考指标，随着美元指数高位回落，以及原油仍然偏强，关注市场情绪是否好转；在印尼的库存压力缓解之前，棕油价格依旧承压。

目前看，宏观和基本面的市场情绪依然悲观，油脂市场下行风险仍未解除，油脂价格缺乏明确方向指引，短期维持偏弱整理思路。