全球经济前景黯淡 贵金属市场情绪偏悲观

研报正文

一、行情回顾

周内金银震荡下跌，伦敦金收盘1707.79美元/盎司，较上周下跌1.95%，伦敦银收盘18.13美元/盎司，较上周下跌3.15%。

基本面上，美国6月CPI同比9.1%，核心CPI同比5.9%，创1981年底以来最大涨幅。美国至7月9日当周初请失业金人数录得24.4万人，为2021年11月20日当周以来新高，其中纽约州大幅跃升。

整体上看，由于本周公布的美国通胀大超市场预期，是的金融市场对于7月份美联储的加息预期从75个基点上升大100个基点，金融资产估值大幅向下修正，导致数据公布之后美元上涨而资产价格普跌。

但是随着美联储官员出面平复市场预期，利率期货显示的加息预期再次回归到75个基点上，并且从通胀分项来看，6月份通胀数据预计是本轮通胀的高点，后期通胀数据预计会见顶回落。

二、价格影响因素分析

1．宏观金融

美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比9.1%，预期8.8%，前值8.6%。美国6月核心CPI同比5.9%，预期5.7%，前值6%。此次CPI环比增长1.3%，创2005年来最高纪录，同比增长9.1%，创1981年底以来最大涨幅。

劳工部还表示，住房和食品价格上涨也是通货膨胀的主要因素。食品成本同比上涨10.4%，是自1981年以来的最大涨幅。主要住宅租金较5月上涨0.8%，是自1986年以来的最大月度涨幅。

美国劳工部公布的最新数据显示，美国至7月9日当周初请失业金人数录得24.4万人，为2021年11月20日当周以来新高，其中纽约州大幅跃升。前值为23.5万，预期23.5万。申请失业救济人数上升之际，越来越多的公司宣布裁员，原因是人们越来越担心美国经济衰退。

尽管面对利率上升，就业市场迄今保持强劲，但美联储可能会通过更大幅度加息来进一步遏制数十年来居高不下的通胀，这可能会抑制对劳动力的需求。

密歇根消费者信心调查显示，美国7月密歇根大学消费者信心自上月的历史新低反弹，市场高度关注的长期通胀预期在本月显著回落，叠加近两日美联储鹰派高官给100个基点加息降温，这令美联储本月激进加息的预期暴跌。

市场备受关注的通胀预期方面，7月1年通胀预期终值5.2%，低于预期的5.3%，前值为5.3%。今年稍早，该短期通胀预期一度达到5.4%，创下1981年以来的最高水平。5年通胀预期初值2.8%，创12个月新低，预期3%，前值3.1%。

2．持仓分析

截止2022年7月15日，SPDR黄金ETF持有量为1014.28吨，较上周减少8.99吨，截止2022年7月12日，COMEX黄金非商业多头净持仓为118121张，较上周减少27539张。

截止2022年7月15日，SLV白银ETF持有量为15876.57吨，较上周减少226.6吨，截止2022年7月12日，COMEX白银非商业多头净持仓为3204张，较上周减少1935张。

三、行情展望与投资策略

总的来说，目前市场担忧全球经济即将进入衰退周期，这源自于全球高通胀对于消费信心的打压，同时为了应对高通胀，全球央行不得不加速货币政策正常化，快速上行的利率使得远期投资意愿较差。

对于发达国家而言，消费以及投资预期的双重打压使得经济前景黯淡，再加上地缘政治不确定性对能源以及粮食供应的扰动，整个市场情绪偏悲观的。

但同时，美联储同样需要考虑到加息对于经济的潜在负面作用，所以其政策端也受限于景气周期的边际下滑，这就使得经济维持在滞胀周期的时间拉长，赋予贵金属抗通胀的配置价格。

沪金2208参考区间370-385/克，沪银2212参考区间4000-4300元/千克。操作上，黄金白银区间操作。