收储政策支持有限 棉花或维持弱势震荡

研报正文

一、行情综述

郑棉主力2209夜盘高开低走，昨日全天震荡走跌，最终收跌4.73%于14110元/吨，下跌700元/吨。全球通胀预期有所下降，悲观预期缓和，宏观情绪有所修复。

受美元回落以及周边大宗商品市场广泛涨势推动，美棉借势走高。国内来看，当前收储正在进行，但交储积极性不高，而且弱需求压制，市场维持刚需采购为主，短期棉价依旧略显弱势。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美国国务院：美国国务卿布林肯在华盛顿会见乌克兰总统泽连斯基的妻子，重申美国向基辅提供援助的承诺。

2、据华盛顿邮报：拜登考虑尽快在本周宣布进入气候紧急状态。英国目前已宣布进入国家紧急状态，同时英国气象局发布了极端高温的红色预警，预计热浪将在19日达到顶峰。

3、据俄罗斯卫星通讯社18日消息，克里姆林宫表示，俄罗斯和伊朗将在双边交易中放弃美元。

4、据央视新闻，美国众议院当地时间7月18日投票通过了一项决议，支持芬兰和瑞典加入北约。

5、据环球时报报道称，中国与欧盟将于19日举行经贸高层对话，对话将就一系列全球性经济问题展开讨论，涉及粮食安全、能源价格、供应链、金融服务以及双边贸易和投资等领域。

6、工信部：按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳字当头，稳中求进，把提振工业经济放在更加突出的位置，促进工业经济运行在合理区间，为党的二十大胜利召开营造良好环境。

（二）行业：

1、据USDA作物种植生长报告，截至2022年7月17日当周，美国棉花优良率为38%，去年同期为60%，此前一周为39%。美国棉花现蕾率为74%，去年同期为67%，此前一周为57%，五年均值70%。美国棉花结絮率为31%，去年同期为22%，此前一周为22%，五年均值为27%。

2、根据《关于2022年第一批中央储备棉轮入的公告》，7月18日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交480吨，成交率8%。

今日平均成交价为16490元/吨，较前一日上涨433元/吨。其中内地库成交480吨，成交承储库3家。自7月13日累计挂牌23000吨，累计成交17480吨。

3、据中国棉花协会发布的6月棉纺织企业调查报告，6月份国内纺织基本面仍维持弱势，传统淡季影响，下游订单不足，纺企开机率持续下降。

总的来看本月产量和上月相比仍下降5.6%，同比下降12.8%，其中：纯棉纱占比为55.2%，较上月下降了0.7个百分点；混纺纱和化纤纱占比为44.8%，较上月上升了0.7个百分点。

布产量环比下降了6.7%，同比下降14.3%。纱线销售率为72%，较上月上升了1个百分点。当前纺织企业纱线库存37.15天，较上月增加1.19天。坯布库存41.98天，较上月增加1.44天。

4、据中国棉花协会发布的6月棉纺织企业调查报告，纺织企业用新疆棉比例减少，地产棉比例增加，进口棉比例增加：纺织企业使用新疆棉占总用棉量的86.85%，较上月减少1.41个百分点，同比减少0.3个百分点，其中：储备新疆棉占比为7.7%，本年度新疆棉占比为89.4%。

纺织企业使用地产棉比重为3.64%，较上个月增加0.02个百分点。其中：储备地产棉占比为9.3%，本年度地产棉占比为87.7%。纺织企业使用进口棉比重为9.51%，较上月增加1.39个百分点，同比减少0.05个百分点。

5、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告，月内纺织企业观望情绪浓厚，成交清淡，市场流动性下降，后市信心进一步回落，原料采购也依然维持随用随买。

截至6月30日，纺织企业在库棉花工业库存量为57.91万吨，较上月底减少1.1万吨，同比减少26.55万吨。其中：35%的企业减少棉花库存，19%增加库存，46%基本保持不变。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球经济衰退预期仍是市场主流，美国加息75基点或以上基本已经确定，美元走低弱化大宗商品压力，致使大宗商品市场普涨，美棉跟随大宗商品价格走高，旱情持续严峻使得美棉优良率堪忧，产量仍存在一定不确定性，短期预计美棉受宏观压制继续偏弱，价格重心下移。

国内宏观数据显示复苏进度较慢，且近日国内疫情形势重新严峻，继续关注疫情和政策刺激兑现情况。

供应端，宏观压制放松后，产区干旱利多或将被市场注意，后续需继续关注美棉区天气变化；国内上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产可能；商业库存维持高位，上游轧花厂贷款面临双结零政策，但部分银行为轧花厂开启贷款展期，需继续关注政策覆盖范围。

需求端，当前消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽然好转但订单实在稀少，棉花消费疲软。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍偏高，存在替代效应。本次收储靴子落地，但受制于收储量及最高限价，仅传达了收储托底的意图，实际提振作用有限，不过需要注意国储库存低位事实，不排除后续继续收储的可能性。

总的来看，由于消费淡季及新疆棉商品禁令，加上纺企面临从皮棉到纺织品高库存状态的压力这些利空因素依旧是影响郑棉价格上行的阻力，短期郑棉整体依旧维持弱势震荡整理态势。

观点：短期预计郑棉维持弱势震荡，收储政策支持有限，建议观望；中长期郑棉预计受终端消费转弱及美联储收紧货币政策压制重心下移。

关注：收储棉交收情况、美联储货币政策、美棉主产区天气、终端消费情况。