全球经济衰退风险冲击 镍价重心持续破位下行

研报正文

一、宏观信息

中国上半年GDP同比增长2.5%。

国家统计局：实现5.5%目标有挑战，有望继续回升保持在合理区间。

美国6月零售销售环比增长1%，预期值为0.9%，前值为-0.3%。报告显示，6月13个零售类别中有9个出现增长，包括家具店、电子商务和加油站。数据表明尽管通胀居高不下，但消费者支出仍有弹性，这加大了美联储本月更大幅度加息的可能性。

美联储官员正在关注零售销售数据，以及未来将公布的其他数据，以决定是否在7月晚些时候的会议上加息75个基点，还是更大幅度的加息100个基点。

二、基本面信息

（一）据Mysteel调研统计，本期（7.7-7.13）印尼镍铁发货2.2万吨，环比减少41.19%；到中国主要港口11.3万吨，环比增加4705%。目前印尼主要港口共计2条镍铁船装货/等待装货，较上期减少33%。

本期印尼镍铁发货有所下降，不过前期未到港船只到港，国内到货增至11万吨，保守估计7月印尼镍铁回流仍将维持较高位置。

印尼镍铁大量回流的冲击下，国内镍铁市场依旧处于供应过剩局面，主流镍铁价格1315元/镍（到厂含税），国内铁厂成本线已被击穿，挺价的同时部分铁厂减产以应对行情走弱。

（二）伦敦金属交易所(LME)行政总裁张柏廉周二表示，LME希望“很快”宣布镍合约恢复亚洲时段的交易。张柏廉在LME亚洲金属研讨会上表示，LME希望市场关注伦敦时段镍合约的流动性，直到其达到3月暂停镍交易前的水平。

（三）2022年7月14日，全国主流市场不锈钢社会库存总量86.15万吨，周环比上升5.54%，年同比上升12.34%。其中冷轧不锈钢库存总量40.46万吨，周环比上升2.18%，年同比下降6.41%，热轧不锈钢库存总量45.69万吨，周环比上升8.71%，年同比上升36.57%。

本周全国主流不锈钢社会库存整体呈现垒库态势，全系别均出现不同程度的到货。其中400系到货最为明显，主要体现为地区性市场400系热轧资源集中到货为主，200系及300系资源到货主要体现在佛山市场，而无锡市场本周库存变化幅度相对较小。

2022年7月14日，无锡市场不锈钢库存总量45.42万吨，增加4476吨，增幅1.00%。周内除大厂资源正常铁运，民营以华东钢厂部分到货为主。

200系周内冷轧价格稳中下探，以刚需采购降量为主，热轧福建钢厂少量到货，叠加少量消化，变化并不明显，整体降幅3.66%。

300系一方面大厂资源铁运正常到货，另一方面华东钢厂资源到货补充，受疫情防控影响，部分商家销售加工节奏均有放缓，资源消耗速度放慢，大厂资源价格较高，代理商提货意愿不高，冷轧小幅增量，热轧方面，钢厂无明显到货，在期货拉涨氛围影响下，呈小幅去库状态，整体增幅0.93%。

400系库存压力依旧较大，商家为缓解库存压力，现货价格持续走低，但本周成交情况无明显好转，周内大厂资源正常到货，代理提货较少，整体增幅4.39%。

三、交易策略

镍价重心继续下移，接近14万元。全球经济衰退风险回升，美国通胀数据，进一步强化联储激进加息预期，而欧元区表现不佳美元指数升至109附近，需求前景令有色承压。国内上半年经济数据偏弱，房地产疲弱，也令工业品承压。

镍生铁，高冰镍，甚至国内6月电解镍供应改善，而不锈钢端排产不佳需求不佳近期有累库，硫酸镍价格重心下行，镍豆继续需求弱贴水盘面。

电解镍有新到货，但低库存延续，升水震荡偏强。镍价重心进一步下移，阶段关注14万附近支撑，宏观情绪若好转可能会有反复，但整体承压格局延续，未来仍存在下探支撑可能性。未来一周预期波动区间140000-160000元。

不锈钢弱势整理，镍破位下行带来进一步偏空带动。不锈钢厂利润不佳，持续有减产消息出现。本周社会库存因到货回升，需求表现依然一般。

期货仓单下滑。镍生铁成交价在1300元/镍点附近窄浮动，不锈钢成本支撑逐渐继续弱化。不锈钢期货近期受累镍价下行，相对略抗跌，后续仍有待需求改善，预期在15500-17500间反复波动。

操作建议：暂时观望。