需求回落仍是主逻辑 双焦维持震荡偏弱运行

研报正文

逻辑：昨日，黑色金属板块走势分化，原材料表现弱于成材，其中焦煤跌幅居前。目前国内焦煤市场偏弱运行，钢厂连续调降焦价，焦企将压力向焦煤端传导。

【焦煤】

期货行情：

7月20日，焦煤期货主力合约收跌6.65%至1922.5元，当日最高价报2024.5元，最低价报1885.5元，持仓量：+3,221手至52,276手，成交量：106,860手。 

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持1,905手至30,442手，空头合计增持1,666手至28,130手。据统计焦煤期货主力持仓呈现多空双增局面。

进口煤方面：近期蒙煤甘其毛都口岸通关相对正常，日均通关车数500车以上，但受疫情影响煤炭外运受到一定限制，口岸有累库情况。

不过，近日口岸所在地多个中风险地区已转为低风险地区，同时该口岸无人车运输正式投入使用，首日通关20车，共40个集装箱，预计后期运输限制解除后，蒙煤的持续增量或将对国内焦煤市场价格形成冲击。

另外，近期市场对于澳煤的关注度提升，但目前尚未看到中澳关系有实质性的改善，澳煤能否恢复通关暂无法评判。

【焦炭】

期货行情：

7月20日，焦炭期货主力合约收跌3.59%至2590.5元，当日最高价报2696元，最低价报2542元，持仓量：-163手至32,397手，成交量：55,563手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合减持398手至18,346手，空头合计减持36手至19,619手。据统计焦炭期货主力持仓呈现多空双减局面。

焦炭方面：需求端钢厂运营压力较大，个别钢厂已实施全面停产的措施，对焦炭需求形成不利，钢厂有意第4轮提降焦价200元/吨。

焦化厂端同样亏损严重，近日中焦协再次召开市场分析会，焦企多表示当前经营情况十分严峻，与会企业达成共识，将限产提高到50%以上，并带动同区域企业共同限产；同时停止或减少全部煤炭的采购，将压力传导至焦煤端。

观点：目前焦钢处于同步限产中，但需求回落仍是当前原料运行的主逻辑，同时焦煤增量预期或也导致其对焦价的成本支撑进一步减弱，预计双焦价格维持震荡偏弱运行，总体反弹略显乏力。

后期关注/风险因素：关注焦化和钢厂高炉减产、蒙煤通关以及终端需求恢复情况。