油价仍将偏弱震荡 PTA成本支撑存下移风险

研报正文

宏观环境：2022长期逻辑上下游投产带来PTA供需错配，2022年PTA供需压力一般，但未来成本重心存在下移风险。

供应：开工率周均PTA产能利用率75.69%，较上周下降2.40个百分点。

产量：本周产量106.74万吨，较上周减少0.14万吨。

需求：本周聚酯周均开工负荷77.58%，较上周下降1.30%；江浙织机周均开工率53.04%，较上周下降2.77%。

库存：本周库存天数4.51天，较上周上升0.23天;仓单减少，较上一周减少1770张。

成本：原油本周油价延续抵抗式下跌行情，周中两油跌落100美元/桶关口，后期有所反弹。前期，油市日内波动较大，但是整体持稳，两油围绕105美元/桶震荡。

后期，油价迎来下跌，导火索是阿联酋将会出访欧洲，讨论供应问题。加之拜登拜访沙特，市场多头主动避险，且美国汽油需求出现下降，进一步加大了油价下跌的步伐。因此，油价整体延续前期的弱势下跌行情。

PX：本周亚洲PX市场价格延续跌势。本周CFR中国均价为1103.4美元/吨，较上期下跌8.64%。周内来看，美元汇率增强以及市场担心原油需求减缓，国际油价跌至4月份以来最低，使得PX成本支撑不足。

同时，下游聚酯工厂也因夏季影响进一步加大减产减量的力度，市场对PX需求担忧情绪不断升温。上下游转弱趋势挤压PX商谈重心下滑，周内市场交投及成交均出现环比回落。

冰醋酸：本周冰醋酸市场稳中偏弱运行。截至本周四收盘，华东地区市场价格为3650-3850元/吨，周均价为3770元/吨，与上周相比下跌2.58%，跌幅较上周缩小3.26个百分点。

虽然江苏索普和天津渤化永利的冰醋酸装置负荷有所下降，但塞拉尼斯装置负荷提升，其他装置运行平稳，行业开工依旧较高，货源供应充足。

周内下游刚需稳健，而现货交投较为平淡，业者看空情绪有所减弱，但仍观望为主。多数生产企业库存压力尚不明显，不过报价随行就市，稳中仍有下调，商谈气氛却始终未有明显改善，华东市场整理为主，华北及华南地区仍有所下行。

加工费：本周PTA加工费下跌。本周PTA周均加工费为551元，较上周下跌2.65%。本周原油价格续跌，PX跟跌原油，PTA价格跌幅略大于PX跌幅，PTA加工费小幅下降。

价差：主力基差主力基差416，较上周下降86。

9-1价差9-1月间价差304，较上周下降90。PTA/布伦特原油人民币比价根据2021年以来的数据，PTA和布伦特原油的人民币比价在1.07-1.63之间，均值约为1.36，本周末为1.12，比值处于低位。

观点：聚酯工厂维持偏低开工负荷，对PTA需求不佳；拜登出访沙特，诉求是增产，沙特方面并未给出明确答复。

就近期油价表现来看，100美元附近仍有支撑，但多次破位后支撑力度亿大幅减弱，预计油价仍将偏弱震荡，对PTA成本支撑减弱；PTA现货整体流通量不多，支撑现货较强基差。综合考虑，PTA或仍将震荡偏弱。

风险：宏观风险。