政策稳价态度明显 生猪市场情绪降温

研报正文

【期货行情】

周二，生猪指数受农产品板块拖累高开低走，09期价减仓回落，资金逐步往远月移仓。截止收盘，主力09合约收盘21550元/吨，环比跌0.76%,11合约收盘21795元/吨，环比跌0.39%。09基差（河南）1200元/吨，环比涨395元/吨。

现货市场：生猪现货价格止跌，全国外三元生猪现货均价22.76元/公斤，环比涨0.20元/公斤，本周情绪有所降温，但养殖端出栏积极性仍然偏低，屠宰量处于低位。

【重要资讯】

7月14日，商务部及农业农村部再度发声，“生猪产能处于正常合理区间，后期生猪价格不具备持续大涨的基础条件”。为过度看涨的市场情绪及时降温。

基本面重要数据，截至7月17日当周，卓创周度数据显示，第29周出栏体重122.16kg，周环比降0.18kg，同比降4.96%，猪肉库容率26.40%，环上周降0.81%，同比高48.82%。交易体重稳中持续小幅回落，屠宰量全周环比走低，周度样本企业屠宰量环比上周跌6.45%，同比跌9.93%。

博亚和讯数据显示，第29周猪粮比8.11：1，环比上周涨4.61%，外购育肥利润870元/头，环比涨106元/头，同比涨2133元/头，自繁自养利润660元/头，环比涨104元/头，同比涨834元/头，养殖端盈利全面扩大。

卓创本周7KG仔猪均价88.82元/kg，环比涨11.38%，同比涨50.11%；二元母猪价格35.98元/kg，环比涨0.95%，同比下跌28.07%。猪粮比逼近国家9:1三级过度上涨预警区间。

【交易策略】

此前生猪期现价格保持持续上涨，并在6-7月份再度创出较历史同期最高涨幅。近期猪价迫于政策压力转为高位偏弱震荡，不过生猪期价基差大幅走强。

生猪基本面，供给上7-8月份出栏量可能随着高温天气到来，阶段性或将有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去，生猪的绝对出栏量可能也不会高于4月份，供需基本面环比好转后有望进一步巩固行业信心，现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈，养殖户逐步盈利扩大，带动行业惜售及压栏情绪增加，踩踏式的集体抛售行为，大概率不会再现。

消费端：白条对毛猪价差收窄，终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨。近端需要着重关注7月份随着天气转热，大猪是否还有一波被动出栏压力，带来阶段性回调。产业周期上极大概率已经趋势上行，阶段性养殖户最艰难的时刻已经过去。

交易上：对于09合约，当前期价已经转为对现货贴水，7月份又是惯性上涨时间，现货有望进一步冲高，短期仍然易涨难跌，只不过商品整体估值处在高位情况下，系统性回调的风险增加，此外政策端稳定猪价态度明显，当猪粮比涨至9:1上方时，将会触及猪价过快上涨三级预警区间。

操作上：建议参考现货季节性规律持有空09多11套利操作。近期关注仔猪价格对产能的印证情况以及国家调控政策。

【风险点】

疫病导致存栏损失，新冠疫情导，致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策。