欧洲央行开启加息周期 短期棉花恐维持弱势震荡

研报正文

一、行情综述

郑棉主力2209夜盘低开走高，今日全天震荡整理，最终收涨3.06%于14835元/吨，上涨440元/吨。欧洲央行加息预期升温，对美元形成利空影响，叠加美联储7月加息预期，美元指数维持弱势。受美元回落以及周边大宗商品市场广泛涨势推动，美棉借势走高。

国内来看，当前收储正在进行，但交储积极性不高，而且弱需求压制，市场维持刚需采购为主，短期棉价依旧略显弱势。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、当地时间7月20日，美国总统拜登表示，气候变化对美国来说是一个明显而现实的威胁，他将宣布更多的行政行动令来应对这一紧急情况，内容包括为面临极端天气的社区提供23亿美元的新资金、采取措施推动海上风电产业发展等。

2、据路透调查：受访的102位经济学家中有98位表示，美联储将在7月将联邦基金利率上调75个基点。预计美国经济在一年内衰退的概率为40%，两年内为50%。(6月调查分别为25%和40%)；美国CPI在2022年和2023年的平均涨幅分别为8.0%和3.7%。(6月调查分别为7.4%和3.2%)。

3、欧元区7月消费者信心指数初值降至-27，创历史新低，预期为-24.9，前值为-23.6。

4、据CME“美联储观察”：美联储到7月份加息75个基点的概率为68.5%，加息100个基点的概率为31.5%；到9月份累计加息75、100个基点的概率均为0%，累计加息125个基点的概率为32.9%，累计加息150个基点的概率为50.7%，加息175个基点的概率为16.4%。

5、美国副财长：美国预计在2022年12月之前引入俄罗斯石油价格上限措施。

6、据美国媒体当地时间20日报道，一股热浪正在席卷该国，导致28个州的1.1亿人口处于高温警报之下。预计美国西南部和中南部的高温最为强烈，其中得克萨斯州大部分地区的温度预计将再次超过38摄氏度。

（二）行业：

1、据USDA作物种植生长报告，截至2022年7月17日当周，美国棉花优良率为38%，去年同期为60%，此前一周为39%。

美国棉花现蕾率为74%，去年同期为67%，此前一周为57%，五年均值70%。美国棉花结絮率为31%，去年同期为22%，此前一周为22%，五年均值为27%。

2、根据《关于2022年第一批中央储备棉轮入的公告》，7月18日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交480吨，成交率8%。

今日平均成交价为16490元/吨，较前一日上涨433元/吨。其中内地库成交480吨，成交承储库3家。自7月13日累计挂牌23000吨，累计成交17480吨。

3、据中国棉花协会发布的6月棉纺织企业调查报告，6月份国内纺织基本面仍维持弱势，传统淡季影响，下游订单不足，纺企开机率持续下降。总的来看本月产量和上月相比仍下降5.6%，同比下降12.8%。

其中：纯棉纱占比为55.2%，较上月下降了0.7个百分点；混纺纱和化纤纱占比为44.8%，较上月上升了0.7个百分点。布产量环比下降了6.7%，同比下降14.3%。

纱线销售率为72%，较上月上升了1个百分点。当前纺织企业纱线库存37.15天，较上月增加1.19天。坯布库存41.98天，较上月增加1.44天。

4、据中国棉花协会发布的6月棉纺织企业调查报告，纺织企业用新疆棉比例减少，地产棉比例增加，进口棉比例增加：纺织企业使用新疆棉占总用棉量的86.85%，较上月减少1.41个百分点，同比减少0.3个百分点。

其中：储备新疆棉占比为7.7%，本年度新疆棉占比为89.4%。纺织企业使用地产棉比重为3.64%，较上个月增加0.02个百分点。

其中：储备地产棉占比为9.3%，本年度地产棉占比为87.7%。纺织企业使用进口棉比重为9.51%，较上月增加1.39个百分点，同比减少0.05个百分点。

5、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告，月内纺织企业观望情绪浓厚，成交清淡，市场流动性下降，后市信心进一步回落，原料采购也依然维持随用随买。

截至6月30日，纺织企业在库棉花工业库存量为57.91万吨，较上月底减少1.1万吨，同比减少26.55万吨。其中：35%的企业减少棉花库存，19%增加库存，46%基本保持不变。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：

能源危机、粮食危机和供应链危机等因素影响下，高通胀与经济衰退担忧并行，欧洲央行开启加息周期，欧元或将走强，美元指数依旧弱势，对大宗商品形成短期利好，但不改大宗商品整体弱势行情。

美棉跟随大宗商品价格走高，旱情持续强悍使得美棉优良率堪忧，产量仍存在一定不确定性，短期预计美棉受宏观压制偏弱。国内宏观数据显示复苏进度较慢，且近日国内疫情形势重新严峻，继续关注疫情和国储政策刺激兑现情况。

供应端：美国产区干旱利多或，后续需继续关注美棉区天气变化；国内上游供应仍然充足，近日国储进度受数量及高限价影响进展缓慢，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长顺利有增产可能。

商业库存维持高位，上游轧花厂贷款面临双结零政策，但部分银行为轧花厂开启贷款展期，需继续关注政策覆盖范围。

需求端：当前消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽然好转但订单稀少，棉花消费疲软。替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍偏高，存在替代效应。

本轮收储受制于收储量及最高限价，仅传达了托底的意图，实际提振作用有限，不过需要注意国储库存低位事实，不排除后续继续收储的可能性。

观点小结：总的来看，由于消费淡季及新疆棉商品禁令，加上纺企面临从皮棉到纺织品高库存状态的压力这些利空因素依旧是影响郑棉价格上行的阻力。

短期预计郑棉维持弱势震荡，不确定因素较多，建议观望；中长期郑棉预计受终端消费转弱及美联储收紧货币政策压制重心下移。

关注：国储交收情况、轧花厂还贷情况、美联储政策、美棉主产区天气、终端消费情况。