基本面存利空驱动 双焦将面临较大压力

研报正文

【焦煤】

俄煤、蒙煤进口量不断释放，而澳煤禁令未来存在放松的可能，进口端增量预期给黑色系商品带来成本坍塌的担忧。

供需角度来看，焦煤基本面边际走弱，根据钢联统计，截至7月22日，110家洗煤厂精煤日产60.32万吨，环比减0.03万吨，受下游缩减采购的影响，洗煤厂开工率继续降低。

需求端，本周样本内焦化厂焦炭日产合计103万吨，环比减5.7万吨，焦煤需求走弱的幅度更大。

总之，焦煤下游企业的利润不断回落，后续在产业链利润再分配的过程中，煤价也将面临较大压力，叠加宏观氛围、商品自身基本面均存在利空驱动，预计焦煤期价上行空间有限，建议仍以反弹做空思路对待，关注海外宏观预期转变以及国内需求素服的时机。

【焦炭】

焦炭五轮降价开启，焦化厂或面临更大幅度亏损，而钢厂却没有扭亏为盈，黑色产业链中下游在低利润压力下维持供需两弱。

从周度产量数据来看，焦炭基本面偏弱，据Mysteel统计，截至7月22日，焦化厂焦炭日产合计103万吨，环比大减5.7万吨，本周焦企亏损加重，限产规模进一步提升；

需求端，247家钢厂铁水日产219.24万吨，环比同样大幅缩减7.02万吨焦炭下游生产积极性较差，需求继续回落。

总之，海外宏观预期和国内负反馈压力仍主导市场走向，且焦炭自身基本面偏差，预计期价上行空间有限，短期内建议仍以反弹做空思路对待，关注宏观情绪以及终端需求转变的时机。