原油受衰退预期影响 液化石油气走势相对较强

研报正文

境外市场：本周丙烷与原油比价平稳，PN价差小幅回升。FEI震荡回落，8月FEI收于715美元/吨附近。本周美国丙烷累库140万桶，不及市场预期200万桶，库存消费比仍处于5年同期最低水平。

在上周超预期累库后，本周累库幅度再次不及预期，表明丙烷基本面偏强的局面在持续。EIA在7月能源展望中，上调年内美国丙烷出口和消费预期，继续下调年内丙烷库存。整体来看，下半年丙烷基本面偏强的预期仍在继续增强。

境内市场：现货本周液化气商品量降至50万吨下方至49.95万吨；国际船期到港共较上周下滑至40.18万吨；民用需求疲弱态势难有改善，夏季来临，终端消耗或进一步下滑。

PDH维持低利润，开工率75%附近；华南地区炼厂库存降幅明显，华南地区民用气价格至5400元/吨附近，成为期货最便宜可交割品。供应增加，需求淡季，基本面继续偏弱。

整体来看：LPG现货市场疲弱在持续，市场预期继续边际好转，体现为EIA继续下调年内美国丙烷库存预期、美国丙烷累库幅度不及预期、民用需求最差的时点逐步过去。

近期原油受衰退预期增强影响，价格重心持续回落，对LPG形成压制，但LPG走势相对原油较强，三季度丙烷与原油比价逐步季节性回升，多PG空原油的对冲策略仍可持续交易。

单边上：考虑到三季度原油市场脆弱性在增加，利空因素不断增强，下行态势已确立，对LPG单边持续形成压力，LPG重心也将逐步回落。LPG期货单边交易难度偏大。