乙二醇上方受需求压制 PTA供需结构较弱势

研报正文

【乙二醇】

昨日乙二醇主力合约2209最后收盘于4176元/吨，较上一交易日收盘价下跌45元/吨，整体下跌幅度为1.07%。

基差来看，张家港市场现货基差商谈价为贴水09合约10-15元/吨。下游来看，近期聚酯市场再度回归平淡状态。其中涤纶长丝产销为37%，涤纶短纤产销为97%。

供应端来看，近期国内外多套装置由于生产效益问题计划降负检修或延后重启，乙二醇装置开工负荷维持偏低水平。

进口方面，7月进口量预计维持低位，进口端压力整体不大。

需求端聚酯各品种利润有所改善，但绝对库存量依旧高企，同时近期浙江各地区限电致使聚酯企业计划顺势进一步减产，聚酯开工维持低位，需求表现边际转弱。而终端织造也在近期高温以及限电影响下维持低开机率，终端需求维持疲软。

综合来看，乙二醇供给端维持偏低水平，而需求端表现同样疲软。

近期由于到港量偏低使得港口库存持续小幅去化，叠加乙二醇自身偏低估值下使得价格相对抗跌，但当前疲软的终端需求也对其上方空间形成压制，因此预计短期内乙二醇价格或将呈现宽幅震荡走势。

【PTA】

昨日PTA主力合约2209收盘于5610元/吨，较上一交易日收盘价下跌38元/吨，整体下跌幅度为0.67%。

基差方面来看，现货基差参考09合约升水225-240自提。上游来看，近期原油价格有所反弹，原油在成本端的支撑作用短期内有所转强，但从中长期来看，在宏观面整体承压叠加原油需求旺季临近尾声背景下，预计油价走势将维持偏弱运行。

PX方面，虽然7月装置检修或停车依然较多，但考虑到下游PTA装置在7月检修同样偏多，因此PX供需基本维持平衡状态，预计未来PX价格将主要跟随油价进行波动。昨日PX价格较上一交易日上涨6美元/吨，收于1085美元/吨CFR中国。折算PTA2209盘面加工费为70元/吨，现货加工费约为330元/吨。

下游来看，近期聚酯市场再度回归平淡状态。其中涤纶长丝产销为37%，涤纶短纤产销为97%。供应端来看，7月恒力、福海创等大型装置均存在检修计划，7月装置检修量依然偏多，供应端压力依旧不大。

需求端聚酯各品种利润有所改善，但绝对库存量依旧高企，同时近期浙江各地区限电致使聚酯企业计划顺势进一步减产，聚酯开工维持低位，需求表现边际转弱。

而终端织造也在近期高温以及限电影响下维持低开机率，终端需求维持疲软。

整体来看，短期内成本端油价有所反弹，但中长期预计依旧偏弱运行，PX自身供需维持平衡下绝对价格或将跟随油价进行波动，因此未来PTA成本端支撑存在持续转弱可能性。

而PTA自身供需结构由于受到需求端边际走弱影响整体表现较为弱势，7月或将呈现累库态势，预计短期内PTA价格在油价反弹带动下将有所反复，但中长期随着油价逐步走弱，叠加自身供需表现相对偏弱下，PTA价格或将呈现弱势震荡走势。