矿商发运将季节性回升 铁矿石价格上驱不强

研报正文

一、行情驱动逻辑

即期成本核算下钢厂利润在改善，前期减产逻辑切换至复产预期，驱动矿价强势反弹，但矿石供需格局并未显著变化，钢厂高炉检修持续增加，矿石终端消耗延续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，均已降至历年同期低位。

且淡季钢厂压力未缓解，疲弱需求仍易承压矿价，相对利好则是即期成本下利润在改善，需求端利空效应在趋弱，但需谨防政策性减产执行。

与此同时，国内港口矿石到货环比下降，矿石供应近期在收缩，但矿商发运已连续两周增加，按船期推算后续到货将逐步增加，且矿商发运仍将季节性回升，叠加内矿供应恢复，矿石供应回升预期仍在。

总之，矿石供应短期在收缩，而钢厂利润有所改善，矿市基本面短期好转，支撑深跌矿价反弹走高，但目前国内钢厂仍在减产，叠加压减政策抑制，矿石需求难有实质性好转，相反矿石供应回升预期未变，矿石基本面仍将走弱，矿价上行驱动不强，操作上不宜追多，关注反弹受阻后做空机会。

二、品种策略参考