市场宏观环境一般 原糖仍有下行风险

研报正文

市场分析： 

昨日郑糖2209合约收盘上涨72元/吨，报5807元/吨。广西集团现货报价持平，报5790元/吨，期现基差-17元/吨。

白糖注册仓单数量36875张，较上个交易日减少181张，有效预报260张，较上个交易日持平。ICE原糖10月合约收盘上涨2.13%，报17.74美分/磅。

以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为5990元/吨，泰国进口折算成本为6245元/吨。7月22日巴西含水乙醇折算价为15.83美分/磅。

ICE原糖期货周四跟随商品市场反弹，盘中一度涨至18美分/磅附近，随后从高位回落至17.74美分/磅。

从基本面来看，Unica公布数据显示，7月上半月巴西中南部地区糖产量为297万吨，较去年同期减少0.12%，但高于市场的预期。

观点总结： 

目前巴西含水乙醇价格已经跌破16美分/磅，远低于原糖价格，巴西甘蔗制糖比例上调至高位水平，未来巴西糖产量可能从同比减产转为同比增产，并且短线随着宏观环境转差，原糖仍有下行风险。

国内方面本榨季国内减产，进口数量同比下滑但仍处于历史高位，在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际本榨季国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力，中期走势取决于外盘和宏观环境。 

策略：短线有回落可能、中长期区间震荡。

风险：美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度