棕榈油供需仍最紧 油脂现货大幅升水期货

研报正文

一、行情回顾 

本周油脂行探底回升大幅上涨。7月28日凌晨备受全球瞩目美联储宣布加息75个基点，符合市场预期，但美联储主席鲍威尔表示，“另一次非同寻常的大幅加息将取决于数据，在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的。”这一表述被市场解读为加息预期已经见顶，全球金融市场涨声一片。

周一期价震荡整理，周二期价震荡上扬，周三震荡整理，周四大幅上涨，周五期价继续大幅上涨。全周菜油上涨9.64%，豆油上涨10.43%，棕榈油上涨10.69%。

二、消息面情况与操作策略

棕榈油方面，7月27日消息：印尼财政部高级官员周三表示，在政府免除棕榈油出口费后，印尼毛棕榈油出口步伐正在加快。为了加快棕榈油出口，印尼取消了7月15日到8月31日期间所有棕榈油产品的出口费。

周三印尼能源部开始启动两种含有40%棕榈油的生物柴油（B40）的路测，希望在年底前得出结论，这些生物柴油是否适合公众使用。

马来西亚方面，船调数据显示，7月前25天出口仍然较6月同期下降，马来棕榈油出口仍然受到印尼出口的冲击，市场维持马来将累库的预期。

南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，2022年7月1—20日马来西亚棕榈油单产减少7.55%，产量减少5.82%。

马来西亚在棕榈油增产期内出现了比较明显的减产情况。虽然6月马来西亚棕榈油库存出现累积，但整体幅度有限。市场氛围好转，马棕榈油期价止跌反弹本周上涨16.38%。

美豆方面：本周美豆价格连续上涨，COBT大豆期货连续6个交易日收高，期价最高上摸1489美分。天气预报称大豆产区将会出现高温干燥天气。

预报显示，炎热干燥的天气将持续更长时间，这在8月关键的豆荚发育阶段可能对作物产生影响，甚至8月的多数时间里也是炎热天气。

USDA数据截至7月24日，美国大豆优良率为59%，比一周前下滑2%，上年同期为58%，也低于分析师预期的60%。

美豆优良率持续下降以及此前价格累计的下跌过后，市场炒作因素明显，价格波动大，美国政府气象机构预测中西部部分地区将出现炎热干燥天气，威胁到即将进入关键单产形成期的大豆单产潜力，每年的八月份是美豆生长关键期，天气变得尤为重要，8月份美豆围绕天气炒作可能较大。

国内方面，目前国内三大油脂库存均处于历史同期最低位，与此同时，油脂期货经过前期暴跌，现货也大幅升水期货。从现货基差来看，国内棕榈油供需依旧是最紧的，但已较5月大幅缓和。

当前大宗商品随着美联储加息落地后，大宗商品短期内出现反弹趋势，美联储加息落地后油脂板块在前期大幅下跌震荡筑底之后上涨明显，预计待这波美联储加息消息消化完毕，大宗商品将逐渐回归基本面。

操作上，前期逢低买入的多单持有，注意止盈。