宏观情绪好转叠加成本推动 螺纹钢或反弹向上走势

研报正文

1.期货行情回顾

商品市场整体情绪转好，螺纹继续超跌反弹，主力重回4000以上。螺纹钢期货2210合约，收于4,014元/吨，较上周收盘价上涨3.44%，收盘持仓为186万手（较上周减4.58万手）。

其中热轧卷板期货2210合约收于3969元/吨，较上周收盘价上涨3.87%，收盘持仓为78万手（较上周减3万手）；铁矿石2209合约收于782.0元/吨，较上周收盘价上涨14.83%。

2.现货行情回顾

全国建筑钢材价格稳步上行，期现共振上行进一步刺激市场交投情绪，需求端入市积极性增加，低位拿货意愿也有所增加。

截止上周五，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4,187元/吨，较7月22日，价格涨144元/吨；全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为3,982元/吨，较7月22日价格涨122元/吨。

3.钢材现货库存

建材供应整体小幅增量，现阶段长流程减产相对到位，且无增产动力，短流程企业即期利润回升，部分企业生产状态略有恢复。需求端市场积极性增加，低位拿货意愿也有所增加。

截至7月29日，螺纹钢社会库存641.89万吨，环比减少44.5万吨。热轧卷板库存282.75万吨，环比增加0.64万吨。唐山地区钢坯库存103.76万吨，环比增加7.16万吨。

4.铁矿石价格及库存

截止到上周四（2022-07-29），普氏指数62%收于117.95美元/吨，较上周涨17.6美元/吨；新交所铁矿石掉期当月结算价为107.55美元/吨，较上周涨3.09美元/吨。

5.钢材产量及利润情况

钢厂高炉开工率71.61%，环比上周下降1.55%，同比去年下降10.06%；日均铁水产量213.58万吨，环比下降5.66万吨，同比下降18.25万吨。五大钢材品种供应降至883.1万吨，减量0.13万吨，降幅0.01%，其中建材环比增量2.2万吨，增幅0.6%；板材环比减量2.34万吨，降幅0.4%。

螺纹钢高炉即期成本3,772.57元，即期毛利277.43元/吨，环比增加。华东电炉成本3,784.31元/吨，利润165.70元/吨，环比增加71.85元/吨。

6.需求表现

上周，237贸易商建材日均成交量17.12万吨，环比增加5.21%。螺纹钢表观消费量304.69万吨，环比增加6.54万吨。华东地区水泥价格略上涨，但价格仍在历年低位。

7.区域价差

华南-华北地区螺纹钢现货价差小幅下跌，同比仍偏高。华东-东北现货价差反弹，维持在历年低位；华东-华北现货价差继续在历年同期偏高水平。

8.海外钢材价格

上周，海外钢材价格多数下跌。独联体螺纹钢出口FOB价格环比上涨10美元/吨，土耳其下跌45美元，中国出口价格下跌2美元至628美元/吨。

热卷土耳其出口FOB价格下跌30美元，印度跌40美元，独联体下跌35美元。欧盟和美国国内市场热卷现货价格分别下跌35和20美元，中国热卷出口FOB价格维持在580美元/吨。海外钢坯出口价下跌10-40美元，中国市场钢坯价格上涨13美元至539美元/吨。

9.宏观及下游行业

6月，居民新增贷款同比少增203亿元，比5月降幅明显收窄。企业新增贷款同比多增7525亿元，增幅维持高位。7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2%。

非制造业PMI53.8%，比上月下降0.9%，建筑业商务活动指数为59.2%，比上月上升2.6%。上周，全国拥堵延时指数涨跌互现，一线城市中，除北京外均下降，近期全国多个省市出现疫情，部分二线城市也有回落，但目前多维持在相对高位。

10.行情展望及操作策略

螺纹反弹主要依托宏观情绪好转和成本推动，前者影响在美联储加息落地和国内政治局会议结束后将逐步减弱，原料端建议关注铁水产量由降转增时点，届时钢厂复产预期对原料的推动也将减弱，钢厂利润改善后预计陆续复产。

在产量大幅回升前，当下较快的去库对螺纹价格仍有支撑，螺纹在20日均线之上震荡偏强，后续关注产量变动，而7月制造业PMI数据回到50以下，卷螺价差走势可能仍偏弱。