纺企面临高库存压力 棉花维持弱势震荡整理

研报正文

一、行情综述

郑棉主力2209周五夜盘震荡整理，今日低开震荡回落，最终收跌2.35%于14560元/吨下跌350元/吨。周五因美棉主产区天气预报显示种植区依旧炎热干燥，引发市场对优良率和棉花产量短缺的担忧，美棉创下4月底以来最大单周涨幅。

国内来看，当前收储依旧进行中，但成交率不高，而且伴随着弱需求压制，市场维持刚需采购为主，短期棉价依旧略显弱势。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美联储青睐通胀指标PCE物价指数续创四十年增速新高；美联储官员和耶伦均否认衰退支持加息。

2、美国众议院议长办公室官网公布佩洛西亚洲之行行程，称佩洛西率领一个国会代表团访问印度-太平洋地区，包括访问新加坡、马来西亚、韩国和日本，声明全文未提及台湾地区。

3、欧元区7月制造业PMI终值为49.8，跌破荣枯线并创2020年6月以来新低，预期为49.6，前值为49.6。

4、中国7月财新制造业PMI为50.4，低于6月1.3个百分点，仍位于扩张区间，显示制造业景气状况继续改善，但修复速度放缓。

（二）行业：

1、据国家棉花市场监测系统数据显示，截至2022年7月28日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆加工526.2万吨，同比增加1.1万吨；累计销售皮棉381.5万吨，同比减少210.5万吨，其中新疆销售331.5万吨，同比减少191.3万吨。

2、8月1日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交3800吨，成交率63%。今日平均成交价为15829元/吨，较前一日上涨36元/吨，最高成交价为15852元/吨，最低成交价为15802元/吨。其中内地库成交3800吨，成交承储库3家。7月13日至今累计成交43480吨，平均累计成交率52%。

3、据环球纺织8月1日发布的报告，前段时间还喊招不到工人，订单满满的越南工厂，也开始缺单了。不少工厂减少加班时间、放假、裁员等措施也随之而来。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球加息潮强化市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲能源危机持续加剧，经济前景堪忧，但7月美联储加息已落地，市场情绪暂时好转，短期宏观压力反映较为充分，且美联储弱化前瞻性指引后短期宏观利空信息较少，重点关注通胀数据。

由于主产区旱情加重，美棉的优良率及产量预期继续下降，市场关注供应的影响，美棉创下4月底以来最大单周涨幅。国内政治局会议无超预期刺激政策，消费预期难有提升，近日国内疫情多点散发，需要继续关注扰动情况。

供应端，宏观压制放松后，美棉对基本面的交易比重明显提升，短期价格或有支撑，继续关注干旱天气状况；国内上游供应仍然充足，国储进度依旧缓慢，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长顺利有增产可能，关注近期高温天气对产量扰动。

商业库存维持高位，部分银行为轧花厂开启贷款展期，另外利息减少以及银行“以新换旧”政策，均支撑棉花的价格。

需求端，当前消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽然好转但订单稀少，棉花消费疲软。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍偏高，存在替代效应。

终端消费方面，内销下滑明显，出口则部分被东南亚国家承接，且欧美进口有一定见顶迹象，加上疆棉禁令影响，终端消费难言乐观。

本轮收储目前量价难对价格形成实际提振，不过市场有收储政策调整的利好传闻，同时需要国储库存低位事实，后期收储政策空间较足。

总的来看，由于消费淡季及新疆棉商品禁令，加上纺企面临从皮棉到纺织品高库存状态的压力这些利空因素依旧是影响郑棉价格上行的阻力，短期郑棉整体依旧维持弱势震荡整理态势。

观点：短期预计郑棉维持震荡，上方压力犹存，建议观望；中长期郑棉预计受终端消费转弱及美联储收紧货币政策压制重心下移。

关注：国储政策调整、轧花厂还贷情况、美棉主产区天气、终端消费。