高温天气对产量扰动 郑棉近期预计小幅震荡

研报正文

一、行情综述

今日郑棉夜盘开盘明显下行后持续震荡，日内维持弱势震荡，最终收跌3.58%于13855元/吨，跌幅为515元/吨。

周末德州降雨使得美棉天气升水减弱，USDA报告显示美棉优良率有小幅回升，ICE2号棉昨日跌逾3%，国内方面基本面压力维持，郑棉今日大幅收跌。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、央行：强调要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长；引导实际贷款利率稳中有降；因城施策实施好差别化住房信贷政策。

2、“东部战区”官微8月1日重磅发布：严阵以待，听令而战，埋葬一切来犯之敌，向着联战胜战前进。

3、美国和欧元区7月制造业PMI均创两年新低，德国6月零售创近三十年最大跌幅。

（二）行业：

1、8月1日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交3800吨，成交率63%。平均成交价为15829元/吨，较前一日上涨36元/吨。8月2日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交4960吨，成交率83%。今日平均成交价为15797元/吨，较前一日下跌32元/吨。

2、USDA：截至2022年7月31日当周，美国棉花优良率为38%，去年同期为60%，此前一周为34%。美国棉花现蕾率为89%，去年同期为81%，此前一周为80%，五年均值87%。美国棉花结絮率为58%，去年同期为48%，此前一周为48%，五年均值为50%。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球加息潮强化市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲能源危机持续加剧，经济前景堪忧，美联储7月如期加息75基点。

市场情绪暂时稳定，短期宏观压力反映较为充分，且美联储弱化前瞻性指引后短期宏观利空信息较少，市场将提升对基本面的交易权重；国内政治局会议无超预期刺激政策，需要继续关注疫情扰动及后续是否有消费提振政策。

美棉方面：产区干旱严峻，棉花优良率仍处低位，对产量扰动比较明显，天气利多已逐步在盘面兑现，短期内仍将是美棉交易焦点，需要持续关注；近日中美关系稍显紧张，后期中美关系也会是中国对美棉采购量的重要因素。

国内行业层面：上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产预期，关注近期高温天气对产量扰动。

库存方面：商业库存维持高位，上游轧花厂贷款临期，或面临双结零政策，但近日市场消息部分银行为轧花厂开启贷款展期，需继续关注政策覆盖范围。

需求端：当前消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽然好转但订单实在稀少，棉花消费疲软。

替代品方面：棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在偏高位置，存在替代效应。终端消费方面，6月内销及出口数据都较为优秀。

但较高的服装库存、疆棉禁令以及出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

观点：郑棉近期预计小幅震荡，国内基本面形成压力，美棉若走强则有带动；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

关注：收储政策调整落地、轧花厂还贷政策、美棉产区天气、终端消费。