长期通胀预期显著回落 黄金恐继续弱势下跌

研报正文

一、沪金期货合约本周走势及成交情况

1、本周沪金下跌

2、沪金本周成交情况

7月18--7月22日，沪金指数总成交量91.3万手，较上周减少23.3万手，总持仓量27.7万手，较上周增仓1.3万手，沪金主力反弹，主力合约收盘价375.98，与上周收盘价上涨0.7%。

二、影响因素分析

1、宏观面

1.1美国消费和地产数据涨跌不一，欧央行加息超预期

美国商务部公布6月零售数据，零售销售额环比增长1%至6806亿美元，略高于市场预期值0.9%，较去年同期增长8.4%。随着通胀持续，消费者为生活必需品支付了更高的费用，例如给汽车加油，上杂货店购买日用品。

有分析认为，6月的零售数据未经通胀调整，因此这就意味着部分涨幅可能是因为价格上涨，而非更多的购买行为。另一方面，美国一些企业正稳步增加工作岗位，为应对劳工紧缺，通过涨薪来吸引劳动力，薪资增长令美国家庭的财政状况稳健。经济学家表示，这有助于抵消物价压力，使得美国民众在通胀飙升时暂时得以继续消费。

1.2奥密克戎毒株BA.5成为主流毒株，全球疫情反弹

7月19日，世界卫生组织欧洲区域主任汉斯·克鲁格在接受路透社采访时表示，随着奥密克戎BA.5亚分支的加速传播，欧洲单周报告近300万新冠确诊病例，占全球新增病例数的近一半；同期住院率翻了一番，每周有近3000例死亡病例。克鲁格呼吁各国立即采取行动，以免新冠病例激增在今年秋冬季节令医疗卫生系统的负担继续加重。

随着奥密克戎亚型变异株BA.5致再感染风险上升，并成为新的主流毒株，新冠疫情大范围扩散，美国很多地方今年夏季暂时摆脱疫情噩梦的希望破灭。

根据美国疾病控制与预防中心（CDC）基于病例数和医院数据的衡量标准，美国五分之一的郡新冠感染水平很高，4月中旬以来的大部分时间这一比例持续上升。CDC的数据显示，BA.5估计占最近美国新增病例数的三分之二以上，目前美国平均单日新增病例数为略高于10万例。

根据世卫组织最新实时统计数据，截至欧洲中部夏令时间7月20日18时，全球累计新冠肺炎确诊病例5.6亿例，累计死亡病例636万例。20日全球新冠肺炎确诊病例新增995354例，死亡病例新增1745例。

当地时间7月20日，根据美国约翰斯·霍普金斯大学（JHU）数据，截至美东时间当天17时，美国累计新冠肺炎确诊病例达9001万例，累计死亡病例达102万例。两项数据与24小时前数据相比，新增确诊202889例，新增死亡767例。

根据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所发布的最新数据，截至当地时间7月20日0时，德国累计新冠肺炎确诊病例29994679例，较前一日新增140999例，累计死亡142771例，较前一日新增136例，全国7天内每10万人发病率为740.1。

2、供需端及资金面

黄金在高通胀时期表现良好。在通胀率高于3%的年份，金价平均上涨14%，在美国CPI平均同比高于5%的年份（目前为9%），金价平均回报率接近25%。

此外，尽管这一次尚未出现，但高通胀时期的黄金表现历来也优于其他商品资产。世界黄金协会的分析表明，在大宗商品主导的高通胀时期，黄金走势往往会在时间上滞后于其他商品，但在随后的12-18个月内会迎头追赶并表现出色。

全球经济环境面临的挑战也会对今年下半年的消费者黄金需求产生影响。多数市场需求会逐渐从疫后经济复苏中受益，但世界黄金协会认为大范围的经济放缓也会施压于消费者黄金需求，特别是很多市场的本地金价开始出现明显上涨。

因疫情的不确定性，我国经济承受一定压力，并给未来的黄金消费增长蒙上了一层阴影。印度黄金需求所面临的挑战相比要小一些，印度的高通胀率、不确定的经济前景以及黄金进口税费的意外增加，可能会对黄金消费需求的复苏造成压力。

3、欧央行加息超预期，美元指数回落

欧洲央行用大举加息来应对通胀，7月21日晚欧洲央行宣布，为确保通胀率在中期内回到2%的目标，决定将三个关键利率上调50个基点。这意味着，欧洲央行结束了在过去8年来一直维持的负利率政策，也是11年首次采取加息操作。

欧洲央行公布利率决议之后，欧元对美元汇率迅速攀升，最高至1.0278，日内涨幅接近1%。最新调查的预测中值显示，美国未来一年陷入衰退的可能性为40％，两年内陷入衰退的可能性为50％，这一比例较6月份的25％和40％大幅上升。

绝大多数人预计，美联储将在9月加息50个基点，然后在11月和12月的会议上仅加息25个基点，与上次民调基本持平。

据CME“美联储观察”：美联储到7月份加息75个基点的概率为72.7%，加息100个基点的概率为27.3%；到9月份累计加息75、100个基点的概率均为0%，累计加息125个基点的概率为37.8%，累计加息150个基点的概率为49.1%，加息175个基点的概率为13.1%。

三、后市行情研判

欧盟统计局网站19日发布数据显示，欧元区6月的年化通货膨胀率为8.6%。欧洲央行用大举加息来应对通胀。7月21日晚欧洲央行宣布，为确保通胀率在中期内回到2%的目标，决定将三个关键利率上调50个基点。

这意味着，欧洲央行结束了在过去8年来一直维持的负利率政策，也是11年首次采取加息操作。美国CPI数据高耸入云，已经处于40年高位的通胀在6月继续加速，导致市场对大幅加息的押注升温。不过，最新的密歇根消费者信心调查数据出来后，市场松了一口气，被市场高度关注的长期通胀预期在本月显著回落。

大周期技术形态看黄金还处于高位运行中，周线看2月突破大三角形态，COMEX金4月中旬开始回落，跌破60日线后在1800附近得到支撑，同时也是60周线的位置，目前看COMEX金下破震荡区，内盘黄金在60日线下方运行多日，继续弱势下跌。

四、交易策略建议 

建议空单持有。