后市消费增速存疑 棉花上方压力仍存

研报正文

一、行情综述

8月3日，今日早盘冲高后回落，午后再次上试，尾盘下滑，日线形成小阳线。日内成交量下降，持仓量增加。今日郑棉最终收涨0.34%于14580元/吨，涨幅为50元/吨。

宏观经济增长及棉花需求前景依旧存在较大的不确定性，市场整体情绪反复。国内当前受弱需求压制，市场维持逢低采购原料，基本面无明显驱动，持续关注产业政策及宏观政策消息面。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观消息：

1、中国物流与采购联合会8月2日发布的2022年7月份中国物流业景气指数为48.6%，较上月回落3.5个百分点；中国仓储指数为53.1%，较上月回落0.8个百分点。

2、多位美联储官员释放鹰派信号，誓言抗击通胀。鸽派旧金山联储主席称，解决高通胀问题还有很长一段路要走。鸽派芝加哥联储主席预计，9月加息50个基点、甚至可能75个基点，希望此后的11月和12月到明年初放缓加息、回归一次加25个基点。

3、中国7月财新服务业PMI为55.5，连续第二个月位于扩张区间，创2021年5月以来新高，预期为53.9，前值为54.5。中国7月财新综合PMI为54，前值为55.3。

（二）行业消息：

1、截止到2022年8月2日24点，2021棉花年度全国共有1072家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量24049232包，检验重量543.15万吨。

2、预计8月上旬气象条件对全疆大部农牧业生产有利，本旬全疆大范围的持续性高温天气对棉花花铃生长、春玉米充分灌浆、林果果实及牧草生长不利。

3、据中纺联流通分会8月1日发布的报告，中国纺联流通分会景气监测结果显示，2022年7月，全国纺织服装专业市场管理者景气指数为49.68，比6月的49.95下降0.27个百分点；专业市场商户景气指数为49.68，与6月持平。7月份，专业市场延续销售淡季，管理者景气、商户景气均小幅波动。

4、据USDA，全美棉株生长持续处于近年中等偏快水平。截至31日一周得州狭长地带及南部均迎降水，墒情略改善；中南棉区遭大范围雷雨，高温压力缓解；东南棉区苗情也略有改善。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球加息潮强化市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调。全球经济数据表现不佳，令滞胀进一步加重。

欧洲能源危机持续加剧，经济前景堪忧，美联储7月如期加息75基点，市场情绪暂时稳定，短期宏观压力反映较为充分，且美联储弱化前瞻性指引后短期宏观利空信息较少，市场将提升对基本面的交易权重；国内政治局会议无超预期刺激政策，需要继续关注疫情扰动及后续是否有消费提振政策。

美棉方面，因投资者担忧地缘政治紧张局势影响需求，同时市场普跌带来外溢效应，ICE棉花期货盘中低点反弹。

供应方面，截至31日一周得州狭长地带及南部均迎降水，旱情略改善；中南棉区遭大范围雷雨，高温压力缓解；东南棉区苗情也略有改善。国内上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产可能。

库存方面，商业库存维持高位，上游轧花厂贷款临期，或面临双结零政策，但近日市场消息部分银行为轧花厂开启贷款展期，需继续关注政策覆盖范围。

需求端，当前消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽然好转但订单实在稀少，棉花消费疲软。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在偏高位置，存在替代效应。

终端消费方面，6月内销及出口数据都较为优秀，但较高的服装库存、疆棉禁令以及出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

观点：郑棉近期预计维持震荡，上方压力依旧存在；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

关注：收储政策调整落地、轧花厂还贷政策、美棉产区天气、终端消费、地缘政治影响。