上行驱动不明显 纯碱或进入震荡走势

研报正文

期货市场：本周，国内纯碱市场走势震荡，价格波动不大，供需博弈。隆众资讯数据监测，周内纯碱整体开工率73.48%，上周76.53%，环比下调3.05%。

产量方面：周内纯碱产量48.32万吨，上周50.32万吨，减少2万吨，降幅3.97%。企业装置检修集中，涉及产能大，虽然个别企业检修结束，但装置启动和出产品缓慢，导致整体开工及产量下降。

需求端：纯碱需求表现偏弱，采购情绪不积极，按需采购为主。市场情绪表现一般，贸易商备货意向不强，低价出货维稳，高价有抵触。总体看，短期纯碱市场大稳小动为主。

供应端：近期部分前期检修企业检修结束，负荷逐步提升，下周天津碱厂、江苏井神有检修预期，以目前的装置运行情况，测算预期下周开工率80%左右。 

库存方面：本周碱厂库存继续累积，上升3.66至56.89万吨。装置检修增多，开工率进一步下降。8月涉及检修产能较多，预计产量大体与7月持平。

下游需求依旧疲软，刚需为主。不过碱厂订单有所好转，接近14天水平。整体上随着碱厂订单好转我们认为本轮库存轮动可能已经接近尾声，后续随着订单回转至碱厂现货价格有望趋于稳定。

据了解，社会库存继续表现下降趋势，幅度2万吨左右。

期货方面：目前09合约以及贴近现货低端价，向上修复空间或有限；远月合约贴水较大。边际角度看四季度供应将有所回升，同时刚需存在一定的不确定性：光伏玻璃投产兑现多则有可能覆盖浮法的减量。

观点小结：从投机需求的角度看，地产长期下行周期下，玻璃厂的补库或较难见到。整体上纯碱下行驱动接近尾声，上行驱动不明显，或进入震荡走势。

投资建议：暂时观望。