生物柴油需求进入视野 印尼出口主导棕榈油市场

研报正文

一、行情综述

由于2022年上半年，在宏观经济转势以及地缘政治冲突的背景下，全球最大的棕榈油生产出口国——印尼的出口政策反复变化造成了棕油价格的大起大落。

一季度的时候，首先印尼国内的减产预期，导致出现供应紧张的局面，为稳定国内食用油价格，印尼实施一系列出口限制政策。再次俄乌战争爆发，能源与竞品油脂的紧张也继续推升着棕油。

到二季度，印尼的出口限制政策转为全面禁止，棕榈油价格再创新高，国内大商所期货P2205合约最高达到12796元/吨。

随后，在二季度末印尼迫于外汇收入压力以及国内胀库压力，取消出口禁令，并采取实施加速出口计划，棕榈油也在印尼即将倾泻而出的供应以及宏观经济转弱中高位回落。

目前已将一季度的涨幅抹平，目前期货价格基本回到年初的状态，基差也从现货高升水最高4000元/吨降到1200元/吨左右。并且完成油脂板块中从领涨到领跌角色转换。

期货方面：上周收盘棕榈油2209合约8132元/吨，环比下跌482元，跌幅5.59%。

现货方面：8月5日广东地区棕榈油现货9857元/吨，较上周下跌757元，现货基差P09+1432，较上周下跌568；国内其它地区现货贴水广东地区50—100元左右。

库存方面：截至2022年8月1日(第30周)，全国重点地区棕榈油商业库存约22.99万吨，较（29周）减少4.22万吨，减幅15.51%。

二、基本面关注点

1、关注印尼的出口政策：

（1）为了保障印尼国内食用油有效供应，制定每年1000万吨的DMO（国内市场义务）政策；

（2）实施出口许可证制度，出口企业获取许可证需提供国内销售证明。企业履行DMO的情况作为许可数量的依据。

（3）将毛棕榈油出口关税上限上调至每吨288美元,将出口专项税上限下调至每吨200美元,两项合计：上限从每吨575美元下调至488美元。

（4）将允许没有加入散装食用油分销计划的出口商，在出口关税和出口专项税之外额外支付每吨200美元的费用来出口棕榈油。

（5）DPO（国内价格义务）比例20%，目前计划调整国内配套销售政策以便企业获得更多的出口配额，从而加速出口。

2、关注生物柴油的需求：在《巴黎协定》的大背景下，清洁燃料是发展的大趋势，但具体到世界各国情况有所分化。

基本格局是，以棕榈油为基底的生物柴油生产，东南亚的棕榈油生产国非常鼓励生物柴油生产，而欧盟等国家有降低棕榈油制生物柴油的计划。

在原油价格高企的背景下，油脂价格下跌增加了生物柴油的需求。印尼缓解其国内胀库的措施，包含两方面，一是扩大出口；二是通过生物柴油的需求增加棕榈油的消费。

具体政策包括：计划将生物柴油强制掺混比例从30%提高至35%；7月末开始B40生物柴油路试。

三、后期展望

棕榈果即将进入季节性增产周期，出产地价格尚未止跌，印尼出口高峰还未到来。

宏观经济走弱的大背景下，叠加供应紧张格局缓解，当前价格下的的棕榈油难言乐观，目前印尼出口政策仍将主导市场。出产地价格是期货市场定价关键。同时，生物柴油需求将重新进入视野，提升市场供需博弈的想象空间期。

技术指标上关注日Boll线的收口走平，交易策略上可以以boll线的上下轨做为价格压力位和支撑位来进行高抛低吸。