现实库存维持同期高位 不锈钢期价震荡偏弱运行

研报正文

【基本面】

价差：热轧跟随成本下跌，冷热价差中性，期货贴水正常。

供需：不锈钢是一种受益于消费升级的钢材品种，具体来看，随着生活水平和工业水平的提高，偏居民端的金属制品消费和偏工业端的机械制造消费都会逐步增加。因此，不锈钢需求年复合增长率水平要高于其他金属产品。

供需端，我们建议更多从产量角度来分析实际供需，因为国内不锈钢需求侧有较多的中间贸易环节，库存变动因素会对表观需求产生较大影响。

2022年8月份国内33家不锈钢厂粗钢排产预计230.79万吨，预计环比减3.9%，同比减17.9%；其中300系131.23万吨，预计环比增3.1%，同比减11.8%。

继续关注德龙和鑫海300系项目投产进度。2022年8月份印尼不锈钢粗钢排产42万吨（300系），预计环比增7.1%，同比减8.7%。

印尼青山NPI转产高冰镍过程中，需要相应调用AOD炉，导致不锈钢产量被动减产。继续关注印尼德龙及青山不锈钢冶炼项目投产进度。

定价上，由于不锈钢紧跟镍价波动，因此，我们在分析不锈钢价格时，要高度关注镍价、尤其是NPI价格波动（NPI提供的镍元素占到不锈钢中镍元素的7成以上，即占不锈钢原料成本在45%以上）。

库存：截至上周，8月的两地（无锡、佛山）不锈钢社会库存为64.1万吨，较上月增加0.3%、较同期增长1.1%；截至6月底，不锈钢工厂库存为109万吨，较上月减少4%、较同期减少7%。

价格：本周，不锈钢304热轧报15900，冷轧报16570（该价格可直接对标盘面）。

【观点总结】

原料方面，镍生铁持续增产、不锈钢排产开始稳定，NPI价格还偏弱。成材方面，8月订单暂未放量、现实库存维持同期高位。总体看，成本下移、钢厂无法挺价，期货偏弱。