需求负反馈逐渐显现 短线PTA或弱势寻底

研报正文

一、基本面分析

1、EIA库存大幅增加，隐含汽油需求再度回落，市场悲观情绪重燃

美国能源信息署（EIA）周度库存数据显示，截止7月29日当周美国商业原油库存为4.266亿桶，环比增加446.7万桶，预期下降150万桶。

美国原油进口118万桶/日，创2020年7月份以来新高；美国四周汽油需求均值降至859万桶/日，创2月份以来新低。

2、伊核谈判重启，对油价带来利空扰动

新一轮伊核谈判重启，白宫发言人称伊朗核谈判已经基本完成，目前达到协议的时间紧迫，美国再次敦促伊朗加入谈判。

伊朗石油部长也表示，伊朗准备尽快返回国际原油市场。伊核协议谈判存在突破可能，导致供应趋宽松预期有所升温，对油价带来利空扰动。

3、OPEC+同意9月增产10万桶/日

8月3日OPEC+部长级会议同意9月增产10万桶/日，创该机构史上最小增产幅度。会议认为，“长期投资不足”导致产能闲置偏低；“严重受限”的闲置产能必须谨慎使用。据悉，OPEC+将于9月5日举行下次会议。

4、本周PTA期货跌幅较大，而现货相对抗跌，基差走强

本周期货大幅走弱，现货跌幅相对偏小，基差走强。隆众数据显示，截止8月5日，华东地区PTA现货基准价5900元/吨，较前一周五下跌190元/吨；基差348元/吨，较前一周五回升124元/吨。

5、PX延续弱势，成本重心下移

本周PX与石脑油齐跌，价差小幅收窄。同花顺数据显示，截止8月4日，中国台湾PX到岸中间价1064.33美元/吨，较前一周四回落56.34美元/吨；与石脑油价差337.08美元/吨，较上前一周四回落10.34美元/吨。

美洲和亚洲套利窗口关闭，截止8月4日，美国PX与亚洲PX价差69.67美元/吨，较上周四收窄0.66美元/吨。

6、本周PTA加工费改善

本周PX下跌，PTA上涨，PTA加工区间环比大幅改善。隆众数据显示，截至8月4日，中国PTA平均加工区间469.58元/吨，环比增加37.55%，同比减少26.90%。

7、检修或降负偏多，供应维持低迷

本周恒力石化5#重启，福建百宏提负，亚东石化降负运行，恒力石化3#、珠海BP3#、嘉兴石化1#检修，PTA开工率继续下滑。

同花顺数据显示，截止8月4日，PTA开工率65.39%，较前一周下降3.9个百分点。下周来看，恒力石化3#、嘉兴石化1#、逸盛宁波3#、虹港石化1#、扬子石化3#、福海创延续检修；珠海BP或重启、逸盛新材料或有降负；逸盛大连1#、亚东石化降负运行，整体供应维持低迷。

8、聚酯刚性但提升不足

本周聚酯开工相对平稳，江浙织机小幅提负。隆众数据显示，截止8月4日，聚酯开工率80.48%，与前一周四持平；江浙织造开工率为48.17%，较前一周四回升1.01个百分点。下周来看，部分重启装置陆续提负，聚酯开工或小幅回升，但终端依旧淡季，提升空间仍有限。

9、本周PTA环比去库

本周PTA预期外减量较多，而聚酯产量小增，PTA社会库存环比大幅减少。隆众数据显示，8月4日，中国PTA社会库存量249.27万吨，环比减少7.11万吨，同比减少118.10万吨（根据2022年6月份进出口数据，PTA社会库存数据相应调整）。

二、观点与期货建议

1.趋势展望

中期展望：

原油高位回落，PX跌幅更大，成本驱动减弱。PTA新增产能有限，整体供应压力不大，但需求负反馈逐渐显现，基本面进入累库周期，PTA中期转入熊市波动。

短期展望：

EIA最新库存数据显示欧美成品油消费不及预期，欧美持续加息使得全球经济衰退担忧持续发酵；伊核谈判存在突破的可能，导致供应趋宽预期有所升温；国际原油跌破俄乌冲突以来的震荡区间，短线偏空走势，等待新指引。

多套装置检修或降负，PTA开工率继续下降，供应端有支撑；下游聚酯开工稳定，但终端仍未启动，下游买盘补货暂告一段落，基本面驱动有限。油价及宏观情绪主导市场节奏，短线PTA弱势寻底。

2.操作建议：

谨慎短空，注意震荡反复风险。