棕榈油进口利润打开 豆粕震荡偏多运行

研报正文

行情回顾

印尼胀库背景下多举措刺激出口，增加市场供应，马棕油产量恢复但受劳工短缺影响，出口出现增加，美豆干旱面积增加，部分产区天气偏高，降水偏少，美豆提振豆粕上涨，油脂油呈现震荡走势。

一、基本面跟踪

供给：

CFTC持仓报告：截至2022年8月2日当周，CBOT大豆期货非商业多头增2825手至146533手，空头减4461手至54006手。

美国大豆干旱面积持续增长。最新天气预报显示，未来五天天气转湿将给西玉米带带来更多降水机会，有利于作物生长，但中西部仍然持续高温天气。

同时，近期美豆出口销售出现一定改善，主要受到中国购买美国大豆船货消息的提振。关注本周USDA报告。

印近期印尼许可证发放加速，5月底至今印尼棕榈油出口许可证合计签发384万吨。同时，印尼政府表示将会继续放松DMO比例至1:9，以鼓励印尼棕榈油的进一步出口，从而缓解印尼国内棕榈油库存压力。

马来劳工仍旧短缺，马棕油产量处于持续恢复中，不过SPPOMA数据显示7月马棕产量增加6%，而MPOA数据显示马来西亚7月棕榈油产量预估减1.14%。

国内油厂大豆开机率稍有回升，豆油棕榈油及豆粕库存均下滑。Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第30周（7月23日至7月29日）111家油厂大豆实际压榨量为174.31万吨，开机率为60.59%。略高于此前预期。预计第31周国内油厂开机率略有下滑，油厂大豆压榨量预计169.33万吨。

第30周，全国重点地区棕榈油商业库存约22.99万吨，较上周减少4.22万吨，减幅15.51%；同比2021年第30周棕榈油商业库存减少15.09万吨，降幅39.63%。

全国重点地区豆油商业库存约88.99万吨，较上周减少0.13万吨，减幅0.15%。豆粕库存下滑，豆粕库存为97.42万吨，较上周减少10.34万吨，减幅9.6%，同比去年减少28.76万吨，减幅22.79%。

二、结论及操作建议

油脂：印尼棕油胀库，再次下调棕油CPO出口关税，印尼政府表示将会继续放松DMO比例至1:9，多种措施鼓励棕油加快出口，主要消费国随着进口利润不断修复有望加大进口补库，同时印尼开始对40％棕油混合生物柴油进行路测。

马来外部劳工引进缓慢，收割工短缺，不过印尼同意解除对派遣移民工人冻结，马棕油产量处于持续恢复中，出口增幅较大，印尼和马来两国的出口竞争和库存变化仍将是市场关注的焦点。

国内大豆货源充足，开机率不高，豆油棕油库存下滑，不过棕油进口利润打开，到港增加，原油偏弱拖累油脂，油脂短期或震荡。

豆粕：全球大豆库存并不充裕，美国2022年大豆种植面积预估低于市场预期，美豆干旱面积持续增加，目前美国中部地区的炎热干燥天气非常突出，而作物正进入关键生长阶段，部分机构下调美豆单产，天气炒作迎来年内高峰，但美豆新作优良率急升超出市场预期。

近期美豆出口销售出现一定改善，主要受到中国购买美国大豆船货消息的提振。国内大豆供应充足，油厂大豆压榨开机率不高，高温导致畜禽采食量下降，油厂豆粕被动去库存，关注中期油厂买船节奏，美豆提振豆粕震荡偏多运行，关注美豆产区天气影响。

三、风险因素

1.印尼棕榈油政策、马来产量恢复。2、美豆产区天气。4、地缘政治。