需求端表现迟缓 短期沪铝区间缓慢上行

研报正文

【利多因素】

7月26日至8.5日LME库存减少1900吨至289125吨。

美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，前值39.8万人，市场预期25万人；失业率3.5%，前值3.6%，市场预期3.6%。

电解铝冶炼7月行业盈利为848元/吨，部分产能处于亏损状态。

【利空因素】

需求：8月8日,中国电解铝现货升贴水为-100，减20。

供给：中国电解铝建成产能4443.4万吨/年，环比增加38万吨。

产量：电解铝6月产量为338.96万吨，日产量同环比处于增加中.油价下跌.8月4日至8月8日，电解铝社会库存增加0.6万吨至68.7万吨；铝棒库存增加0.65万吨至14.2万吨。

8月8日，澳反倾销委员会成，应国内企业Capral Limited提交的申请，对进口自中国的铝型材发起反倾销和反补贴期中复审调查。

自国补退坡政策出台后，新能源汽车由于面临涨价和缺芯等问题，开始了涨价，7月底至8月底多家新能源车企发布涨价，此为年内第四轮。

【品种观点】

隔夜油价大涨，海外供应紧缺预期持续，伦铝注销仓单占比46%，伦铝上涨。海外衰退预期暂歇，而美加息预期又起，短期内8月为加息空窗期，国内基本面凸显。

成本端，氧化铝价格有所下降，煤坑口价下降但自备电厂受益传导有限，外购电价涨跌不一，阳极价格高位有所回落，成本端整体有所回落，但现货均价下行，电解铝理论亏损产能扩大到20%。

而目前尚未影响电解铝运行产能，供应延续稳中有增，房地产偏弱，新能源汽车缺芯提价等因素，需求端下游动力仍然不足，back结构下，贴水走扩。

铝价上行主要受政策提振，但需求端表现迟缓，库存双增，上行相对略显乏力，预计短期内区间缓慢上行。长期关注衰退预期兑现和地缘政治因素走向。

【操作建议】

建议区间短线多单。主力合约支撑位17500元/吨，第一压力位18800元/吨.伦铝区间为2340美元/吨-2540美元/吨。

【风险因素】

地缘政治关系的不确定性、上下游违约风险加剧。