国内基本面变化有限 棉花盘面利空有所消化

研报正文

一、行情综述

8月8日，上周五ICE棉花期货收涨，隔夜郑棉平开盘升，今日早盘受外棉上涨带动，在多头买盘推动下走高，午后横盘，日线形成阳线。日内成交量上升，持仓量增加。今日郑棉最终收涨3.5%于14210元/吨，涨幅为480元/吨。

国内郑棉基本面变化有限，依旧维持偏弱运行，但盘面对于利空有所消化。近期美国得州干旱天气持续，市场对于美棉供应担忧升温，美棉或走高动力，短期反弹势头偏强，给郑棉盘面带来上行驱动。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观消息：

1、中国物流与采购联合会：7月份大宗商品供应指数升至102.4%，为近六个月最高。

2、美国7月季调后非农就业人口增加52.8万人，创今年2月以来最大增幅，预期增加25万人，前值增加37.2万人。

3、美国7月失业率为3.5%，创2020年2月以来新低，预期为3.6%，前值为3.6%。

4、美国7月劳动力参与率为62.1%，预期为62.2%，前值为62.2%。

（二）行业消息：

1、截止到2022年8月7日24点，2021棉花年度全国共有1072家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量24049232包，检验重量543.15万吨。

2、至2日全美约65%棉区受旱情困扰，较上周减5个百分点，其中极度及异常干旱占比33%，持平略减。当前干旱面积占比同比增61百分点，极度及异常干旱增33百分点。

3、据中国纺织品进出口商会8月4日发布的报告，据海关统计，上半年我国服装累计出口802.6亿美元，同比增长12.1%，创历史同期新高。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球加息潮强化市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调。全球经济数据表现不佳，令滞胀进一步加重。上周美国劳工部报告称，美国7月季调后非农就业人口增加52.8万人，创今年2月以来最大增幅。

美国7月非农就业数据远超预期，强化了美联储坚持激进加息以遏制通胀的市场预期。市场预测美联储下次会议上再度加息75个基点的概率接近70%。

美棉方面，短期市场聚焦美棉供应端，主要种植区的炎热干燥天气引发作物状况担忧，上周五ICE棉花一度触及一周高位，其中交投最活跃的12月棉花合约上涨1.51美分，结算报价96.13美分/磅。

供应方面，截至2日全美约65%棉区受旱情困扰，较上周减5个百分点，其中极度及异常干旱占比33%，持平略减。

当前干旱面积占比同比增61百分点，极度及异常干旱增33百分点，继续关注美棉区天气情况。国内上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产可能。

库存方面，商业库存维持高位，上游轧花厂贷款临期，或面临双结零政策，但近日市场消息部分银行为轧花厂开启贷款展期，需继续关注政策覆盖范围。

需求端，当前消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽然好转但订单实在稀少，棉花消费疲软。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在偏高位置，存在替代效应。

终端消费方面，6月内销及出口数据都较为优秀，但较高的服装库存、疆棉禁令以及出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

观点：郑棉自身基本面变化不大，上方压力依旧存在；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

关注：收储政策调整落地、轧花厂还贷政策、美棉产区天气、终端消费、地缘政治影响。