现货市场出现疲态 鸡蛋高基差或将维持

研报正文

一、周度回顾与操作建议  

现货方面，截至8月5日，主产区鸡蛋价格4.82元/斤，主销区鸡蛋价格5.04元/斤，分别较上周上涨0.04元/斤和0.07元/斤。山东报价在4.75-5.00元/斤；辽宁报价在4.75-4.83元/斤。

盘面方面，本周鸡蛋现货价格先稳后落，短期上涨态势暂歇。本周（8月1日-8月5日）现货市场出现疲态，继续上冲动力不足，市场上小码蛋增量明显，一方面是前期上鸡逐步开产，另外一方面由于天气炎热，部分鸡蛋蛋重下降，暂时来看这两点趋势在短期内还在持续，预计下周蛋价或仍有一定压力。

而展望8月，中旬有传统中秋备货的旺季，下旬有开学备货及升学宴的预期，需求或存一定的拉动，建议先行关注下周趋弱的幅度。

期货方面，本周09合约仍然维持偏弱的状态，由4280一线阴跌至4100点下方。前期在现货价格接连上涨的背景下，期货价格已经背道而驰，而本周现货也由于供应上的压力价格停滞不前，期货合约受情绪带动更加萎靡。

由于今年中秋节较早，09合约交割理论上可以拖至节后淡季进行，而空头拥有这一选择的主动权，加上目前旺季需求不佳，更影响到了中秋节后需求的预期。

从操作角度上空头已经提前打入需求不佳的价格预期，虽然现货前期上涨幅度尚可，但由于需求偏差的事实无法证伪，且空头在09合约上的交割优势，故多头也难以发力.

但目前09本身绝对价格已偏低，继续做空或存在盈亏比不高的预期，投资者可逐步关注后续合约，等待8月现货企稳反弹后的高空机会。

二、核心要点

2.1养殖利润

成本端来看，饲料方面，由于担忧全球经济衰退，大宗商品普遍走弱，美豆前期大幅下跌带动豆粕价格同步走低，而国内玉米同样有偏弱运行的态势，但由于短期内偏紧的农产品供应大环境还是难以改变，预计相对价格高位仍然会在一定程度上持续，养殖企业成本压力仍存。

蛋鸡苗方面，部分养殖户在前期已经完成补栏计划，虽然目前盈利水平仍然处于较高的水平，但饲料成本同样非常高，养殖户持观望态度的不在少数。

截至8月4日，主产区蛋鸡苗约3.01元/羽，较上周3.03元/羽下跌。总体上成本端，由于短期内饲料价格仍处高位，养殖户压力较大。

收入端来看，鸡蛋现货价格方面，截至8月5日，主产区鸡蛋价格4.82元/斤，较一周前涨0.04元/斤；未来来看，小码蛋增量明显，中秋开学需求还未开启，蛋价在短期或有调整之势。

淘汰鸡方面，由于白羽肉鸡在上半年补栏量偏低，7月部分地区出栏减少，供应偏低，另外猪价在二季度大幅上涨，带动淘鸡价格同样抬升。

蛋鸡养殖利润方面，根据卓创资讯的估算，截至8月4日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为0.98元/斤，环比上周的0.94元/斤上涨，去年同期为1.25元/斤。

未来来看，8月仍然处于暑期旺季，另外中秋节备货对八月下旬蛋价同样有支撑，蛋价有季节性偏强的趋势。

而饲料端，虽然整体大宗商品有承压的趋势，但相关农产品在8月有天气炒作的窗口，玉米豆粕难见太大的跌幅，养殖利润预计较7月相当，整体处于偏高位置。

2.2存栏补栏

存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，根据卓创资讯，截至7月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约11.94亿只，6月末为11.81亿只，5月末为11.78亿只，环比增幅1.1%，去年同期11.72亿只，同比增幅1.9%。

未来来看，整个21年虽然鸡蛋绝对价格偏高，但饲料成本同样居高不下，养殖只能说是略有利润，补栏的积极性好于2020年，但并没有积累太大的供需矛盾，预计22年下半年蛋鸡存栏稳中回暖，但绝对值仍然会比较低。

补栏方面，根据卓创资讯，7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3494万羽，较6月的3598万羽有所回落，是近半年来中等偏低的月度补栏量，同样略低于2021年同期的3616万羽，从历史角度来看7月补栏量属于中等水平。

暑期是传统补栏的淡季，另外部分养殖户在前期已经完成补栏计划，虽然目前盈利水平仍然尚可，但饲料成本同样非常高，养殖户持观望态度的不在少数。

未来来看，8-9月份新开产的蛋鸡对应今年4月份补栏的鸡，总体来说补栏处于偏低位置，而略低于2021年同期水平。根据21-22年的补栏差可以大致推断出8月在产蛋鸡存栏大概率低位波动。

2.3淘汰鸡

7月份全国淘汰鸡均价12.32元/公斤，较上月均价上涨0.89元/斤，较去年7月均价上涨0.77元/斤。

本月淘鸡价格继续上涨，一方面二季度初部分肉鸡饲养企业补栏量偏低，导致目前存栏出栏数较少，推动了肉鸡价格的上涨.

另一方面生猪价格同样在二季度表现偏强，带动鸡肉市场的表现。8月预计这两点支撑因素仍然存在，淘汰鸡价格或在高位运行。

从周度数据来看，根据卓创资讯，截至8月5日的前三周，全国的淘鸡量分别是1799万只、1622万只和1532万只，前三周总量为近些年来较低水平，且较6月中下旬有所回暖。截至8月4日，淘鸡日龄平均522天，环比上周516天推迟6天。

从日龄和淘汰量上看，养殖户在7月淘汰节奏偏慢，主要也是7月玉米豆粕价格出现松动，而蛋价逐步进入旺季，延淘情绪逐步露头。

未来来看，饲料价格方面，虽然大宗商品有集体承压的态势，但8月是农产品传统天气炒作窗口，豆粕玉米价格难见太大的跌幅，成本预计仍然持续在高位，而蛋价在8月或同样处高位，8月淘汰积极性预计仍然不高，淘汰量偏低.

2.4基差及月间价差

基差方面，截至8月5日收盘，主产区与与09合约基差约735元，一周前为492元，走强243元。本周由于现货处于高位震荡，而期货受到现货价格上涨不及预期的影响而持续走弱，基差走强。

从历史基差来看，09目前处于偏高位置，即目前对标现货，期货合约的价格略显低估，主要市场将疫情对需求的影响因素和09合约交割在中秋节后考虑在内，提前打入节后蛋价下落的预期，目前高基差有一定合理性，从季节性角度出发，到8月末。

价差方面，截至8月5日收盘，9-1价差为-54，一周前为53，变动107元。本周9-1合约价差继续走弱，处于历史同期中等偏低的位置。

从历史规律来看，9-1价差大概率在8月份将偏弱运行，考虑到今年中秋节在9月10日，故09合约后期面临节后走弱交割的可能性，01对09暂时维持升水相对合理，未来可以关注9-1价差持续回落的潜在可能性。