通胀压力逐步回落 内盘金银表现弱于外盘

研报正文

重要消息

美国圣路易斯联储主席、2022年FOMC票委布拉德：现在断言美国通胀已经见顶还言之过早。如果高通胀继续超过预期，美联储准备好“在更长时期内”把利率“维持在更高水平”。

我希望FOMC能在2022年加息至3.75%-4.00%，然后观察2022年冬季、23年春季的情况，再判断是否需要进一步加息。

美国7月CPI环比0%，同比8.5%，预期8.7%，前值9.1%；美国7月核心CPI环比增长0.3%，同比增长5.9%，均低于预期。因能源价格下降，美联储7月通胀增速放缓幅度大于市场预期，这可能会减轻美联储的加息压力。

从分项数据来看，美国7月汽油价格下跌7.7%，为2020年4月以来最大跌幅，6月为增长11.2%；公用事业价格较6月下降3.6%，为2009年5月以来最大降幅。

不过，食品价格较上年同期上涨10.9%，增速为1979年以来的最高。美国2/10年国债收益率曲线倒挂幅度一度超过58个基点，续刷2000年来之最。 

行情回顾

8月10日（周三），沪金主力收涨0.17%至391.18元/克，沪银主力收跌0.42%至4488元/千克。欧美时段，伦敦金冲高回落运行于1800美元/盎司附近，伦敦银反弹至20.8美元/盎司附近，续刷6月30日以来新高。 

逻辑观点

美国7月CPI同比增长8.5%，远低于预期，导致美联储9月加息75bp预期大幅降温，叠加2/10年期美债收益率利差倒挂幅度持续扩大至58个基点，表明美国经济衰退隐忧持续。

在加息放缓和经济衰退隐忧的双重利空下，美元指数跌破105关口，创7月5日以来新低，提振贵金属价格，但由于人民币汇率大幅升值导致内盘金银表现弱于外盘。

展望后市

随着通胀压力和通胀预期的逐步回落，预计美联储的重心或转向通过放缓加息节奏来尽量避免经济陷入实质性衰退。

叠加美元指数逐步见顶和国际地缘竞争格局加剧等因素综合作用下，贵金属7月加息落地后的上涨格局料将延续，建议多单继续持有。